政府债券和外汇:交易者需要了解什么?

单个国家的政府债券市场通常可以很好地反映其经济健康状况,货币相对于其他主要货币的相对估值也是如此。

此外,债券的强度往往会影响货币的价值,因为大型国际投资者倾向于将资金放在可以获得最佳债券利率的地方。这种“大笔资金”的流动可以显着改变汇率,有利于高收益货币。

政府债券通常由一个国家的主要财政部发行,在一个国家的货币价值中发挥着核心作用,因为它们的发行往往会增加政府的债务负担。此外,平均债券收益率和买入覆盖率直接影响外汇市场。

了解利率和政府债券市场如何影响货币估值非常重要。经验丰富的交易者会仔细监控这些因素,以确定长期趋势。美国国债的波动,尤其是国债收益率,是评估美元走势的主要因素之一,而许多新手交易者往往会忽视这一因素。

交易者需要意识到美国国债收益率的变化对美元的估值有直接影响。了解国债收益率和其他政府债券收益率如何影响各自货币的估值对于货币交易者来说可能是一个强大的工具。

什么是政府债券?

债券是企业和政府可以用来获得相对较低的借入资金利率的债务工具。与其他类型的贷款相比,债券为政府和企业提供了更便宜的借款来源。

在美国,政府在联邦、州和市各级发行债券。

债券发行人通常会设定借款条款,包括债券到期日和定期还款金额。在随后的债券拍卖中,投资者同意为债券支付一定的价格,从而决定其平均收益率。债券买家通常会收到息票付款,这基本上是其投资金额的利息。这些付款定期支付,例如每隔30天、60天、90天、120天、3年、5年、10年和30年支付。

债券的收益率是考虑到债券支付的价格和必须支付的息票后的年度有效回报。

此外,债券的价格是指买方为债券支付的金额,或其当前的市场估值,而债券的息票是指债券发行人定期向债券买方支付的使用利息金额。债券。

请注意,债券的价格与其收益率成反比。当债券价格上涨时,收益率下降,当债券价格下跌时,收益率上升。这对于交易者来说是一个重要的概念。

通常情况下,如果投资者看空债券,债券收益率就会上升,并意味着未来利率上升,这对美元来说是典型的情况。如果情绪看涨,收益率就会下降,并暗示未来利率会下降,这通常会导致美元贬值。

美国政府票据、票据和债券

以美国国库券和债券为例,其收益率往往对包括美元在内的外汇市场主要货币对影响最大。一般来说,票据的期限为一年或更短,票据的期限为二至十年,债券的期限为十年至三十年。

此外,还需要定义几个与债券相关的附加术语。在债券市场中,“零息票”一词是指债务工具不支付息票。此类资产的出售价格低于其“票面价值”。

例如,如果国库券的名义金额为 $1,000,投资者将支付低于债券面值的金额,然后在到期时收到全额 $1,000,而无需收到任何息票付款。对于六个月期国库券,如果支付该工具的原始金额为面值的 98%,即 $980,则 $1,000 的利润减去 $980,即 $20,年化回报率为 4%,不包括兴趣。 。

国库券的期限最短,并且始终作为零息票工具出售,这与期限和息票支付较长的国库券和债券不同。此外,政府债券的利率按有息票支付的长期债务工具面值的百分比确定,国库券和债券的典型情况就是如此。这些息票在金融工具的生命周期内定期支付,并产生特定的实际利率或收益率,可与类似时期的现行市场利率进行比较。

美国财政部通常会在债券拍卖之前宣布其债券的息票。这样做是为了让投资者可以决定他们想要为债券支付的金额。如果财政部按现行利率支付息票,那么投资者可以抬高债券的价格,甚至高于票面价格,例如 101 或 102。

这将如何影响外汇市场?如果外国投资者计划通过拍卖购买美国国债,他们还需要购买美元来购买债券。这是在地缘政治麻烦时期的“避险”期间,美国国债被买入的主要原因,因为它们被认为是一种安全的投资,投资者购买美元就是为了这样做。因此,由于需求增加,美元相对于其他国家的货币升值。

或者,当国际投资者的心态转向风险偏好上升时,对美国国债价格的看法将会看跌并导致其上涨。这是因为此类投资者会偏好购买收益率最高的工具,而此类工具通常以美元以外的货币计价。

风险偏好较高的投资者往往青睐的货币是新西兰元和澳元等高收益货币。这些货币提供较高的利率,从而抵消了本国货币贬值的风险。这些货币及其政府债券的较高收益率是承担额外风险的一种补偿形式。

在高风险环境中,投资者往往希望保护自己的资金。这一时期的首选货币是所谓的“避险”货币,包括美元、瑞士法郎和日元。

拍卖政府债券的需求

衡量美国国库券、票据和债券需求的一个关键指标是“投标覆盖率”。买卖比率始终考虑投资者买入的债券数量与实际出售的债务证券数量的关系。例如,如果财政部提供 $100 亿国库券进行拍卖,而投资者竞标 $150 亿,那么投标覆盖率将为 1.5。

高投标覆盖率意味着拍卖成功,这通常会使相关货币受益,因为投资者需要购买该货币才能购买他们正在投标的债券。这一重要信息是在所有主要国债拍卖以及其他国家的债券拍卖后发布的。

通常,国债拍卖是否成功是通过当前拍卖的投标覆盖率与之前拍卖的比较来判断的。如果一次拍卖的表现显着优于之前的拍卖,且出价比较高,则该拍卖将被视为成功。

一些分析师认为,如果投标倍数为 2.0 或更高,那么国债拍卖就会非常成功。此外,负的供给价格比表明需求低迷。由于购买美元的外国投资者减少,这可能导致美国外汇市场走弱。

政府债券价格如何影响货币价值?

政府债券的收益率往往低于股票等其他投资资产。这是因为政府债券工具的息票支付实际上是有保证的,这使得它们被认为是一种非常安全的投资。

鉴于此,企业债券以及政府发行的一些实力较弱的公司债券可能面临着拖欠息票甚至拖欠本金的巨大风险。

当风险厌恶导致“转向优质债券”时,此类投资者倾向于购买美国政府债券,而其收益率相对于金融市场上的其他债券而言会下降。当这种情况发生时,美元的价值就会上升,而其他货币的相对价值通常会下降。

作为主要经济数据发布时货币估值与其相应政府债券价格之间关系的示例,请考虑 10 年期美国国库券与美元之间的关系。

随着好于预期的美国零售销售数据公布,10年期国债市场往往大幅下跌,推高债券收益率。

较高的债券收益率表明美国存在较高利率的风险。此外,高收益债券吸引外国投资者出售本国货币购买美元来购买债券。这导致美元兑这些货币升值。

正如前面的例子所指出的,美国国债收益率所反映的政府债券利率可能对美元的价值产生重大影响。下图显示了 10 年期美国国债收益率与美元相对于日元汇率的典型强相关性:

图表还显示,随着10年期美国国债收益率上升,美元/日元汇率也相应上涨。相反,当债券收益率下降时,美元/日元通常也会下跌。这凸显了政府债券利率与美元价值之间的正相关性,在本例中为 0.61。

债券利差、利差和套利交易

政府债券在外汇市场中发挥着重要作用。随着国际市场准入的增加以及债券收益率和利率差异的加大,对冲基金经理仍然对投资高收益国家持开放态度。

作为套利交易的一个例子,考虑这样一种情况:澳大利亚的利率较高,为 5%,而美国的利率低于 2%。这种显着的利率差异表明,投资策略可以利用两个主要经济体之间的收益率差异。

最成功的套利交易具有正利率或利差,其中涉及买入利率较高的货币并卖出利率较低的货币。并且还结合了定向趋势策略,在预期投资期限内有利于利率较高的货币。

这两个有利条件的结合将在为低利率货币空头头寸交易融资时利用持有多头货币的方向。这给一些交易者带来了巨额利润,就像2000年做多澳元兑美元的交易者那样。

当2000年美元和澳元之间的利差开始拉大时,澳元在几个月内就开始上涨。那么澳元兑美元的利率差异为 2.5%,这将导致 AUDUSD 货币对在三年内上涨 +37%。除了货币头寸的交易利润外,投资者还可以通过套利交易获得每日利息。

除澳元兑美元外,与高收益澳元和新西兰元挂钩的低收益瑞士法郎和日元也经常被用来为交易融资。 2007年,套利交易尤其有利可图,当时日本债券收益率低至0.5%,澳大利亚债券收益率达到8.25%。

到2008年全球经济危机时,国际债券市场已显着走强。多国开始降息,导致套利交易头寸平仓,给澳元和纽元带来巨大压力。

近年来,由于主要货币收益率利差收窄,套利交易策略的受欢迎程度显着下降。然而,一些对冲基金、投资银行和其他金融机构在认为财务状况适合产生稳定收入时,仍然利用利差进行套利交易。