Thị trường trái phiếu chính phủ của một quốc gia riêng lẻ thường cung cấp một dấu hiệu tốt về sức khỏe nền kinh tế của quốc gia đó, cũng như việc định giá tương đối của một loại tiền tệ so với các loại tiền tệ chính khác.
Ngoài ra, sức mạnh của trái phiếu có xu hướng ảnh hưởng đến giá trị của đồng tiền, vì các nhà đầu tư quốc tế lớn có xu hướng bỏ tiền vào nơi họ có thể nhận được lãi suất trái phiếu tốt nhất. Dòng tiền lớn này có thể làm thay đổi đáng kể tỷ giá hối đoái theo hướng có lợi cho các loại tiền tệ có lãi suất cao hơn.
Trái phiếu chính phủ, thường được phát hành bởi kho bạc chính của một quốc gia, đóng vai trò trung tâm trong giá trị đồng tiền của một quốc gia vì việc phát hành chúng có xu hướng làm tăng nghĩa vụ nợ của chính phủ. Ngoài ra, lợi suất trái phiếu trung bình và tỷ lệ giá thầu/giá thầu tác động trực tiếp đến thị trường ngoại hối.
Hiểu được lãi suất và thị trường trái phiếu chính phủ ảnh hưởng như thế nào đến việc định giá một loại tiền tệ là rất quan trọng. Những yếu tố này được các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm theo dõi cẩn thận để xác định xu hướng dài hạn. Biến động của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, đặc biệt là lãi suất Kho bạc, là một trong những yếu tố chính đánh giá biến động của đồng đô la Mỹ mà nhiều nhà giao dịch mới làm quen có xu hướng bỏ qua.
Nhà giao dịch cần lưu ý rằng những thay đổi trong lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ có tác động trực tiếp đến việc định giá đồng đô la Mỹ. Biết lợi suất Kho bạc và lợi suất trái phiếu chính phủ khác ảnh hưởng đến việc định giá các loại tiền tệ tương ứng như thế nào có thể là một công cụ mạnh mẽ cho các nhà giao dịch tiền tệ.
Trái phiếu chính phủ là gì?
Trái phiếu là công cụ nợ có thể được các tập đoàn và chính phủ sử dụng để tiếp cận lãi suất tương đối thấp đối với các khoản vay. Trái phiếu cung cấp cho chính phủ và các tập đoàn một nguồn vay rẻ hơn so với các loại khoản vay khác.
Tại Hoa Kỳ, chính phủ phát hành trái phiếu ở cấp liên bang, tiểu bang và thành phố.
Người phát hành trái phiếu thường đặt ra các điều khoản cho vay, bao gồm thời gian đáo hạn của trái phiếu và số tiền thanh toán định kỳ. Tại cuộc đấu giá trái phiếu tiếp theo, các nhà đầu tư đồng ý trả một mức giá nhất định cho trái phiếu, sau đó xác định lợi suất trung bình của nó. Người mua trái phiếu thường nhận được các khoản thanh toán coupon, về cơ bản là tiền lãi trên số tiền đầu tư của họ. Các khoản thanh toán này được thanh toán định kỳ, chẳng hạn như theo các khoảng thời gian 30 ngày, 60 ngày, 90 ngày, 120 ngày, 3 năm, 5 năm, 10 năm và 30 năm.
Lợi suất trái phiếu là lợi nhuận hiệu quả hàng năm, có tính đến giá đã trả cho trái phiếu và các phiếu lãi phải trả trên đó.
Ngoài ra, giá của trái phiếu đề cập đến số tiền mà người mua trả cho trái phiếu hoặc định giá thị trường hiện tại của nó, trong khi phiếu lãi trên trái phiếu là số tiền lãi mà người mua trái phiếu được nhà phát hành trái phiếu trả định kỳ để sử dụng. của trái phiếu.
Lưu ý rằng giá của trái phiếu có mối quan hệ nghịch đảo với lợi tức của nó. Khi giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm và khi giá trái phiếu giảm, lợi suất tăng. Đây là một khái niệm quan trọng đối với các nhà giao dịch.
Thông thường, nếu các nhà đầu tư giảm giá trái phiếu, lợi suất trái phiếu sẽ tăng và hàm ý lãi suất trong tương lai sẽ cao hơn, điều này điển hình đối với đồng đô la Mỹ. Nếu tâm lý lạc quan, lợi suất sẽ giảm và cho thấy lãi suất trong tương lai sẽ thấp hơn, điều này thường khiến đồng đô la Mỹ mất giá.
Trái phiếu, hối phiếu và trái phiếu của chính phủ Hoa Kỳ
Hãy xem xét các trái phiếu và tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, lợi suất của chúng có xu hướng có tác động lớn nhất đến các cặp tiền tệ chính của thị trường ngoại hối, bao gồm cả đồng đô la Mỹ. Nói chung, trái phiếu có thời gian đáo hạn từ một năm trở xuống, trái phiếu có thời gian đáo hạn từ hai đến mười năm và trái phiếu có thời gian đáo hạn từ mười đến ba mươi năm.
Ngoài ra, một số thuật ngữ bổ sung liên quan đến trái phiếu cần được xác định. Trong thị trường trái phiếu, thuật ngữ “không có phiếu giảm giá” có nghĩa là không có phiếu giảm giá nào được thanh toán trên một công cụ nợ. Những tài sản đó được bán với giá thấp hơn “mệnh giá” của chúng.
Ví dụ: nếu tín phiếu Kho bạc có số tiền danh nghĩa là $1.000, nhà đầu tư sẽ trả ít hơn mệnh giá của trái phiếu và sau đó nhận toàn bộ $1.000 khi đáo hạn mà không nhận được bất kỳ khoản thanh toán lãi coupon nào. Đối với tín phiếu Kho bạc kỳ hạn sáu tháng, nếu số tiền ban đầu được trả cho công cụ này là 98% mệnh giá hoặc $980 thì lợi nhuận $1.000 trừ đi $980 hoặc $20 sẽ là lợi nhuận hàng năm là 4%, không bao gồm quan tâm. .
Tín phiếu kho bạc có thời gian đáo hạn ngắn nhất và luôn được bán dưới dạng công cụ không có phiếu lãi, trái ngược với tín phiếu kho bạc và trái phiếu có kỳ hạn dài hơn và thanh toán lãi định kỳ. Ngoài ra, lãi suất trái phiếu chính phủ được xác định bằng tỷ lệ phần trăm của mệnh giá đối với các công cụ nợ dài hạn có thanh toán lãi trái phiếu, như trường hợp điển hình của trái phiếu kho bạc và trái phiếu. Các phiếu giảm giá này được thanh toán định kỳ trong suốt thời gian sử dụng của công cụ tài chính và dẫn đến lãi suất hoặc lợi tức hiệu quả cụ thể có thể so sánh với lãi suất thị trường hiện hành trong các khoảng thời gian tương tự.
Kho bạc Hoa Kỳ thường công bố phiếu giảm giá trên trái phiếu của mình trước khi cuộc đấu giá trái phiếu diễn ra. Điều này được thực hiện để các nhà đầu tư có thể quyết định số tiền họ muốn trả cho trái phiếu. Nếu Kho bạc trả lãi suất theo lãi suất hiện hành thì nhà đầu tư có thể đặt giá thầu trái phiếu và thậm chí đặt giá thầu trên mệnh giá, chẳng hạn như 101 hoặc 102.
Điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường ngoại hối? Nếu các nhà đầu tư nước ngoài dự định mua Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trong cuộc đấu giá, họ cũng sẽ cần mua đô la Mỹ để mua trái phiếu. Đây là lý do chính khiến trong thời kỳ “không thích rủi ro” trong thời điểm khó khăn về địa chính trị, Kho bạc Hoa Kỳ được mua lại vì chúng được coi là khoản đầu tư an toàn và các nhà đầu tư mua đô la Mỹ để làm như vậy. Do đó, đồng đô la Mỹ tăng giá trị so với đồng tiền của các quốc gia khác do nhu cầu về nó tăng lên.
Ngoài ra, khi tâm lý của các nhà đầu tư quốc tế chuyển sang khẩu vị rủi ro ngày càng tăng, quan điểm về giá của Kho bạc Hoa Kỳ sẽ giảm và khiến chúng tăng giá. Điều này là do các nhà đầu tư như vậy sẽ ưu tiên mua các công cụ mang lại lợi suất cao nhất và các công cụ đó thường có mệnh giá bằng các loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ.
Các loại tiền tệ thường được các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao ưa chuộng là các loại tiền tệ có lợi suất cao như đô la New Zealand và đô la Úc. Những loại tiền tệ này có lãi suất cao hơn, bù đắp rủi ro đồng tiền quốc gia mất giá. Lợi suất cao hơn của các loại tiền tệ này và trái phiếu chính phủ của chúng là một hình thức bù đắp cho việc chấp nhận rủi ro bổ sung.
Trong môi trường rủi ro cao, các nhà đầu tư có xu hướng muốn bảo vệ tiền của mình. Các loại tiền tệ được lựa chọn trong giai đoạn này được gọi là tiền tệ “trú ẩn an toàn”, bao gồm đồng đô la Mỹ, đồng franc Thụy Sĩ và đồng yên Nhật.
Nhu cầu trái phiếu Chính phủ đấu giá
Một thước đo chính về nhu cầu đối với tín phiếu, trái phiếu và trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ là “tỷ lệ giá thầu/giá mua”. Tỷ lệ chào mua luôn tính đến khối lượng trái phiếu mà nhà đầu tư đặt mua so với khối lượng chứng khoán nợ thực tế được chào bán. Ví dụ: nếu Kho bạc chào bán $10 tỷ tín phiếu Kho bạc trong cuộc đấu giá và các nhà đầu tư đấu giá $15 tỷ thì tỷ lệ giá thầu trên tổng giá trị sẽ là 1,5.
Tỷ lệ giá thầu trên giá thầu cao có nghĩa là cuộc đấu giá đã thành công và điều này thường sẽ có lợi cho loại tiền được đề cập vì các nhà đầu tư sẽ cần mua loại tiền đó để mua trái phiếu mà họ đang đấu thầu. Thông tin quan trọng này được công bố sau tất cả các cuộc đấu giá Kho bạc lớn cũng như các cuộc đấu giá trái phiếu ở các quốc gia khác.
Thông thường, sự thành công của cuộc đấu giá Kho bạc được đánh giá bằng tỷ lệ giá thầu trên giá thầu của cuộc đấu giá hiện tại so với tỷ lệ đấu giá trước đó. Nếu phiên đấu giá hoạt động tốt hơn đáng kể so với các phiên đấu giá trước đó với tỷ lệ giá thầu trên giá mua cao hơn thì phiên đấu giá sẽ được coi là thành công.
Một số nhà phân tích coi cuộc đấu giá Kho bạc là cực kỳ thành công nếu nó có tỷ lệ giá thầu trên 2,0 trở lên. Ngoài ra, tỷ lệ giá-cung âm cho thấy nhu cầu thấp. Điều này có thể khiến nước Mỹ yếu đi trên thị trường ngoại hối khi có ít nhà đầu tư nước ngoài mua đô la hơn.
Giá trái phiếu chính phủ ảnh hưởng đến giá trị của tiền tệ như thế nào?
Trái phiếu chính phủ có xu hướng có lợi suất thấp hơn các tài sản đầu tư khác như cổ phiếu. Điều này là do các khoản thanh toán lãi trên các công cụ trái phiếu chính phủ hầu như được đảm bảo, khiến chúng được coi là một khoản đầu tư rất an toàn.
Vì điều này, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu do chính phủ phát hành bởi một số công ty yếu kém hơn có thể gặp rủi ro đáng kể khi không trả được nợ lãi hoặc thậm chí là trả nợ gốc.
Khi ác cảm rủi ro dẫn đến “chuyến bay đến chất lượng”, những nhà đầu tư như vậy có xu hướng mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và lợi suất của chúng giảm so với các trái phiếu khác trên thị trường tài chính. Khi điều này xảy ra, giá trị của đồng đô la Mỹ tăng lên và giá trị tương đối của các loại tiền tệ khác thường giảm xuống.
Để làm ví dụ về mối liên hệ giữa việc định giá một loại tiền tệ với giá trái phiếu chính phủ tương ứng của nó khi dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố, hãy xem xét mối quan hệ giữa tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm và đồng đô la Mỹ.
Sau khi công bố dữ liệu doanh số bán lẻ tốt hơn nhiều so với dự kiến, thị trường trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có xu hướng giảm mạnh, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao.
Lợi suất trái phiếu cao hơn cho thấy nguy cơ lãi suất cao hơn ở Mỹ. Ngoài ra, trái phiếu lãi suất cao còn thu hút nhà đầu tư nước ngoài bán đồng nội tệ để mua USD để mua trái phiếu. Điều này khiến đồng đô la Mỹ tăng giá so với các loại tiền tệ này.
Như đã lưu ý trong ví dụ trước, lãi suất trái phiếu chính phủ được phản ánh trong lãi suất Kho bạc có thể có tác động đáng kể đến giá trị của đồng đô la Mỹ. Biểu đồ sau đây cho thấy mối tương quan chặt chẽ điển hình giữa lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm với đồng đô la Mỹ và tỷ giá hối đoái của đồng Yên Nhật:
Biểu đồ cũng cho thấy khi lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên thì tỷ giá USD/JPY cũng tăng tương ứng. Ngược lại, khi lợi suất trái phiếu giảm, USD/JPY cũng thường giảm theo. Điều này nhấn mạnh mối tương quan tích cực giữa lãi suất trái phiếu chính phủ và giá trị của đồng đô la Mỹ, trong trường hợp này là 0,61.
Chênh lệch trái phiếu, chênh lệch lãi suất và giao dịch chênh lệch lãi suất
Trái phiếu chính phủ đóng một vai trò quan trọng trên thị trường ngoại hối. Với khả năng tiếp cận thị trường quốc tế ngày càng tăng và sự khác biệt ngày càng tăng về lãi suất và lãi suất trái phiếu, các nhà quản lý quỹ phòng hộ vẫn sẵn sàng đầu tư vào các quốc gia có lợi suất cao hơn.
Để làm ví dụ về giao dịch chênh lệch lãi suất, hãy xem xét tình huống trong đó lãi suất ở Úc cao hơn là 5% và lãi suất ở Hoa Kỳ thấp hơn 2%. Sự khác biệt đáng kể về lãi suất này gợi ý một chiến lược đầu tư tận dụng sự khác biệt về lợi suất giữa hai nền kinh tế lớn.
Các giao dịch chênh lệch giá thành công nhất có lãi suất dương hoặc chênh lệch lãi suất, bao gồm việc mua một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn và bán một loại tiền tệ có lãi suất thấp hơn. Và cũng kết hợp các chiến lược xu hướng định hướng sẽ ủng hộ đồng tiền có lãi suất cao hơn trong khoảng thời gian đầu tư dự kiến.
Sự kết hợp của hai điều kiện thuận lợi này sẽ tận dụng được hướng của đồng tiền được giữ lâu khi tài trợ cho một giao dịch với vị thế bán bằng loại tiền tệ có lãi suất thấp. Điều này đã mang lại lợi nhuận khổng lồ cho một số nhà giao dịch, như đã thấy vào năm 2000 khi những người này giao dịch mua đồng đô la Úc so với đồng đô la Mỹ.
Khi chênh lệch giữa đồng đô la Mỹ và đồng đô la Úc bắt đầu mở rộng vào năm 2000, đồng đô la Úc bắt đầu tăng giá trong vòng vài tháng. Sau đó, chênh lệch lãi suất là 2,5% nghiêng về đồng đô la Úc, điều này trong ba năm sẽ dẫn đến sự gia tăng của cặp tiền tệ AUDUSD thêm +37%. Ngoài lợi nhuận giao dịch trên trạng thái tiền tệ, các nhà đầu tư còn nhận được tiền lãi hàng ngày từ giao dịch chênh lệch giá.
Ngoài AUDUSD, đồng Franc Thụy Sĩ và Yên Nhật có lãi suất thấp hơn, được gắn với đồng đô la Úc và New Zealand có lãi suất cao, cũng thường được sử dụng để tài trợ cho các giao dịch. Hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất đặc biệt có lãi trong năm 2007, khi lãi suất trái phiếu Nhật Bản chỉ ở mức 0,5% và lãi suất trái phiếu Australia đạt 8,25%.
Đến thời điểm khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008, thị trường trái phiếu quốc tế đã mạnh lên đáng kể. Nhiều quốc gia bắt đầu cắt giảm lãi suất, dẫn đến việc dỡ bỏ các vị thế thương mại chênh lệch, gây áp lực đáng kể lên đồng đô la Úc và New Zealand.
Mức độ phổ biến của chiến lược giao dịch chênh lệch giá đã giảm đáng kể trong những năm gần đây do chênh lệch lãi suất của các loại tiền tệ chính bị thu hẹp. Tuy nhiên, một số quỹ phòng hộ, ngân hàng đầu tư và các tổ chức tài chính khác vẫn tận dụng chênh lệch lãi suất bằng cách tham gia giao dịch chênh lệch lãi suất khi họ tin rằng điều kiện tài chính phù hợp để tạo ra thu nhập ổn định.
