Bankalararası forex, büyük bankacılık kurumlarından yatırımcıların kendi aralarında ticaret yaptığı toptan bir döviz arenasıdır. Büyük işlemlere katılmaya karar veren hedge fonları veya ticaret firmaları gibi diğer piyasa katılımcıları da bankalararası piyasanın bir parçasıdır.
Bankalararası piyasanın amacı diğer piyasa katılımcılarına likidite sağlamak ve para akışı hakkında bilgi edinmektir. Büyük finansal kuruluşlar birbirleriyle doğrudan veya elektronik bankalararası döviz platformları aracılığıyla ticaret yapabilirler. Electronic Broking Services (EBS) ve Thomson Reuters Dealing bu alandaki ana rakipler ve birlikte binden fazla bankayı temsil ediyorlar.
Bankalararası döviz piyasasındaki ticaret akışı, döviz piyasalarında işlem gören günlük $5 trilyonun yaklaşık 50%'sini oluşturmaktadır. Ticaret katılımcıları arasında ticari bankalar, yatırım bankaları, merkez bankalarının yanı sıra yatırım fonları ve komisyoncular da yer alıyor. Bankalararası piyasada farklı oyuncuların rollerini anlamak, piyasadaki büyük oyuncuların birbirleriyle nasıl etkileşime girdiğini daha iyi anlamanıza yardımcı olabilir.
Bankalararası piyasada işlemler ya doğrudan büyük finansal kuruluşlar arasında ya da müşterileri adına işlem yapan aracı kurumlar aracılığıyla gerçekleştirilmektedir. Bazı tüccarlar özellikle spekülatif amaçlarla alım satımlara girerken, diğerleri likidite sağlar veya döviz risklerinden korunma sağlar.
Bankalararası forex piyasasına katılanlar
Bankalararası piyasanın katılımcıları arasında ticari bankalar, yatırım bankaları, merkez bankaları, hedge fonları ve ticaret şirketleri bulunmaktadır. Farklı bir nihai hedefi olan merkez bankaları haricinde, diğer oyuncuların çoğu bankalararası piyasada yalnızca kar elde etmek için bulunmaktadır.
Bu likiditenin büyük bir kısmı yaklaşık on ila onbeş finansal kurum aracılığıyla akmaktadır. Bankalararası piyasanın en büyük oyuncuları Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland ve Hong Kong Shanghai Bank gibi ticari bankalardır.
Merkez bankası para piyasası işlemlerine katılarak likidite sağlar. Merkez bankaları genellikle ticari bankalara kredi sağlayan son çare borç verenler olarak görülüyor. Merkez bankaları aynı zamanda bir ülkenin döviz kurunu da korur ve döviz rezervlerinden sorumludur.
Döviz rezervleri merkez bankasının bilançosunun bir parçasını oluşturur ve bir yükümlülük olarak kabul edilir. Merkez bankaları döviz piyasasına müdahale etmekten kaçınmaya çalışsa da bazen bunun gerekli olabileceği zamanlar da olabiliyor. Örneğin, bir para birimi baskı altında olduğunda ya da değeri önceden belirlenmiş bir düzeyi aştığında, merkez bankası döviz kurunu dengede tutmak için müdahalede bulunabilir.
Merkez bankası forex ticaretine müdahale etmenin uygun olduğuna karar verdiğinde, işlemlerinin etkisini en üst düzeye çıkarmak için çeşitli piyasa yapıcılarla işlem yapacaktır.
Ticari bankalar, yatırım bankaları, ticaret şirketleri ve hedge fonları genellikle piyasa yapıcı olarak bankalar arası forex ticaretine katılırlar. Piyasa yapıcı, başka bir tüccarın fiyatını belirleyen bir tüccardır. Piyasa yapıcılar, belirli bir süre boyunca bir döviz çiftinde pozisyon tutmanın getirdiği riskleri kabul etmeye hazırdır.
Genellikle bankalar arası bir işlemde her döviz çifti için yalnızca bir veya iki satıcı bulunur. Genellikle bir birincil bankalararası satıcı ve muhtemelen bir ikincil satıcı bulunur. Dünyanın her bölgesinde döviz çiftinden sorumlu bir ana bayinin bulunduğu bir yer vardır. Örneğin, büyük bir ticari bankanın Japonya, Londra ve New York'ta bir EUR/USD bayisi olacaktır.
Bu bayiler, bir önceki bölgenin likiditesi azaldıkça sipariş akış defterini bölgeden bölgeye aktarıyor. Böylece, Londra saatiyle 15:00'te EUR/USD bayisi yükümlülüklerini New York bayisine devredecektir. Büyük finans kuruluşları her bir döviz çifti için uzmanlara ihtiyaç duyar; dolayısıyla 20 döviz çiftini kapsayan 4 veya 5 bayi yerine, büyük olasılıkla her bir döviz çifti için 1 veya 2 bayiye sahip olacaklardır.
Gelişmekte olan piyasalarda ticaret yapmak için bayiler genellikle belirli bir bölgeye odaklanır. Bu, örneğin Güney Amerika'ya odaklanan ve Brezilya Reali'nin yanı sıra Şili Pesosu'ndan da alıntı yapan 1-2 bayinin olabileceği anlamına gelir.
Teklif ve teklif fiyatından kar
Piyasa yapıcılar, bir döviz çiftini alış fiyatından alıp satış fiyatından satarak gelir elde ederler. Bankalararası döviz spreadinden para kazanmaya çalışıyorlar. Spread, yatırımcıların bir döviz çifti satın almaya istekli oldukları fiyattır; teklif ise yatırımcıların bir döviz çiftini satmaya hazır oldukları fiyattır.
Piyasa yapıcılar, pozisyonlarının riskini korurken, tekliflerde alım ve tekliflerde satış yaparak kar elde etmeye çalışırlar. Çoğu durumda, özellikle işlem boyutu belirli bir işlemi hemen kilitleyemeyecek kadar büyükse, krupiyerin uzun bir süre boyunca bir pozisyonda kalması gerekecektir.
Eğer bir satıcı EUR/USD'de uzun pozisyona sahipse ve bundan kurtulmak istiyorsa, döviz pozisyonunu istediği fiyatın altında bir fiyattan boşaltma olasılığı daha yüksektir.
Bayilerin de piyasayı anlaması, bankalararası döviz kurunu da etkiliyor. Eğer bir satıcı EUR/USD kurunun önümüzdeki birkaç saat içerisinde yükseleceğine inanıyorsa, piyasa belirli bir fiyat seviyesine ulaşana kadar bekleme olasılığı daha yüksek olacaktır.
Piyasa yapıcıların döviz kurlarını teklif etmelerinin bir diğer nedeni de bilgi edinmektir. Müşterilere ve diğer piyasa katılımcılarına likidite sağlayarak piyasayı hareketlendirebilecek büyük işlemleri görebilirler. Bu tür bilgiler son derece yararlı olabilir çünkü çoğu durumda bu bilgiler yalnızca piyasa yapıcının kullanımına açıktır.
Pazar derinliğine erişim
Bir bankalararası komisyoncunun genellikle dünya çapında binlerce müşterisi vardır. Bu finansal kuruluşların çoğunun, faaliyetlerinin her alanında işlem yapan ve tavsiye alan müşterileri vardır. Örneğin, büyük bir ticari banka, bir müşteriye kredi sağlamanın yanı sıra, kurumsal finansman ve döviz yatırım bankacılığı tavsiyeleri de sağlayabilir. Ticari bir banka, geniş bir hizmet yelpazesini yöneterek yatırımcıları müşterilerle çalışmaya çekebilir.
Bu kurumlar aynı zamanda swaplara yönelik faiz oranı işlemleri ve kredi temerrüt swapları gibi diğer işlem hizmetlerini de sağlayabilir. Çapraz ticaret yetenekleri, bankayı bankalar arası döviz piyasasında ticaret yapmak için cazip bir yer haline getiriyor.
Bir bankalararası forex komisyoncusu için önemli olan piyasa derinliğine erişimdir. Piyasa derinliği, satıcıya müşterilerin işlemlerine girmek veya çıkmak istedikleri farklı seviyeleri gösterir. Müşterilerin çoğu, mevcut tüm pip'leri almaya çalışmaktan rahatsız olmaz ve bir işleme girme veya pozisyonlarını belirli bir seviyede korumaya alma konusunda daha fazla ilgi duyabilirler.
Piyasa derinliği yalnızca emrin gerçekleşmesi beklenen spesifik döviz kurunu değil, aynı zamanda işlemin hacmini de içerir. Bu bilgi çok önemlidir çünkü bayiye destek ve direnç seviyeleri hakkında önemli bilgiler sağlayabilir. Her seviye, hangi müşterinin alım veya satım emrinde olduğunu, işlem sayısını ve işlem boyutunu gösterir. Her sipariş defteri farklıdır ve size fiyatın yanı sıra hacmi de gösterir.
Bankalararası bir satıcı, piyasa derinliğine erişim sayesinde bu bilgiyi para kazanmak için kullanabilir.
Fiyatlar belirli bir seviyeye ulaştığında bankalararası satıcı, piyasanın bu seviyeyi destekleyip desteklemeyeceğini veya seviyenin kırılıp fiyatın daha da ilerleyip ilerlemeyeceğini belirlemek için emir defterini kullanabilir. Çoğu zaman bankalararası bayiler, emir defterleri ve piyasa derinliği ile birlikte teknik bir kesişme olup olmadığını belirlemeye yardımcı olmak için destek ve direnç çizgilerini veya hareketli ortalamaları kullanırlar.
Müşterilerden toplanan bilgiler aynı zamanda bankalararası işlemlerin başarısının da anahtarıdır. Örneğin, bir satıcının bir riskten korunma fonu ile büyük bir ticareti varsa, işlemden sonra piyasanın hareket ettiği yön, çok uluslu bir müşterinin öncelikle portföyünü hedge etmek için ticaret yapması durumunda piyasanın izlediği yönden farklı olabilir.
Bankalararası bir satıcı, kurumsal bir müşteriyle büyük bir işlem yaparsa, işlemin özellikle işlem geliri elde etme amacı taşımadığını varsayabilir. Aslında bu durumdaki satıcı, bu tür bir işlemin piyasayı uzun bir süre boyunca belirli bir yönde hareket ettirmeyeceğini belirleyebilir.
Öte yandan, eğer işlem bir hedge fonu tarafından yapılıyorsa, bankalararası satıcı, hedge fonunun piyasanın nereye gittiğini bildiğine karar verebilir ve bu bilgiyi kar elde etmek için kullanabilir.
Bankalararası satıcı çoğu zaman aldığı riskleri azaltmaya çalışacaktır. 2008 mali krizinden önce birçok bankalararası aracı, günler, haftalar ve hatta aylar boyunca pozisyon alarak önemli miktarlarda para ticareti yapabiliyordu. Günümüzde uzun pozisyon alma fırsatları önemli ölçüde azaldı.
Pozisyon Kayması Riski
Birincil dağıtıcı bir pozisyon aldığında riskini telafi etmelidir. Çoğu durumda risk hemen ortadan kaldırılamaz ve satıcının çok sayıda karşı taraf kullanması gerekir.
Bankalararası bayilerin kullandığı iki ana platform bulunmaktadır. Bunlardan biri Reuters Dealing sistemi, ikincisi ise Elektronik Aracılık Hizmetidir. Bankalararası piyasa sistemi, yalnızca elektronik ticarete katılmak için yeterli kredi itibarına sahip olan yatırımcılara erişim sağlar.
Sistem tamamen finansal kuruluşların birbirleriyle kurdukları kredi ilişkilerine dayanmaktadır. Bir satıcının ne kadar çok ilişkisi varsa, o kadar çok ticaret ortağı anlaşmalara girebilir. Açıkçası, banka ne kadar büyük olursa, o kadar fazla ilişkisi olur. Kredi departmanları arasında, ödenmemiş borç miktarının belirli bir rakamla ifade edildiği kredi ilişkileri kurulur. Bankalar, bankalar arası borç verme ilişkilerini tanımlamak için Uluslararası Swaps Aracı Anlaşmasını (ISDA) kullanır.
Finansal kriz, temerrüt nedeniyle işlerin kontrolden çıkabileceği senaryoların bir örneğidir. Lehman Brothers gibi şirketler iflas ettiğinde birçok müşteri geride kaldı ve bu da bir dizi soruna yol açtı. Örneğin, Bank of America bir müşteriyle $1 milyar EUR/USD ticareti yaptıysa ve bu riski Lehman ile hedge ettiyse, iki işlem birbirini dengelediği için bu ticaretle ilişkili piyasa riski sıfırdı.
Öte yandan kredi riski her iki tarafta da vardı ve Lehman iflas ilan ettiğinden beri Bank of America, Lehman Brothers'tan korunmayı artık elinde bulundurmadığı için piyasa riski pozisyonunda kaldı.
Çapraz döviz çiftleri, büyük miktarlarda ticaret yapan bankalararası aracılar için sorun yaratabilir çünkü çoğu elektronik sistem çapraz kur sunmamaktadır. Eğer bir EUR/JPY çapraz satıcısıysanız, EUR/JPY için çapraz kuru oluşturmak amacıyla EUR/USD için bankalararası forex kuruna ve USD/JPY kuruna bakmanız gerekecektir.
Bankalararası bayiler ayrıca birçok faiz oranı işlem masasıyla el ele çalışmaktadır. Bir müşteri spot ötesinde işlem yapmak istediğinde, vadeli kur alım satım masasından bir oran alabilir. Çoğu zaman, bir hedge fonu işlem yapmak istediğinde ancak pozisyonunu iki iş günü içinde kapatmak istemediğinde, spot para biriminde bir işlem yapar ve daha sonra, bu işlem tamamlandıktan sonra müşteriler daha sonra teslim edilmek üzere pozisyonu devreder.
Pek çok işlem masasının işlemler için kullandıkları otomatik fiyat teklifi sistemi vardır. Teklif yayılımı sabittir ancak piyasada artan oynaklık yaşandığında değiştirilebilir.
Bankalararası Forex: Sonuç
Bankalararası bir satıcının odak noktası müşterilerine likidite sağlamaktır. Bankalararası piyasadaki hacmin büyük bir kısmı, en büyük ticari ve yatırım bankalarının yaklaşık on ila on beşi arasında akmaktadır. Bankalararası bayi de önemli bilgiler alır. Bir döviz çiftindeki teklifleri yansıtan derin piyasa verilerine sahip olmak, bayilerin daha bilinçli kararlar almasına ve ek gelir elde etmesine yardımcı olabilir.
Yetenekli bir piyasa yapıcı, pozisyonlarını sürekli olarak korurken, talep üzerine almalı ve teklif üzerine satmalıdır. Bankalararası bayiler birbirleriyle elektronik sistemler ve telefon aracılığıyla iletişim kurmaktadır. Çoğu durumda, ticaretin boyutu şu veya bu nedenle işlem sistemi tarafından ele alınamayacak kadar büyüktür.
Bankalararası ticaret sistemlerinin çoğuna erişebilmek için bir bankanın kredi itibarına sahip olması gerekir. Kredi, bankalar arası forex ticareti işleminin dışında belirlenir ve genellikle bir ISDA sözleşmesi imzalanır.
