Forex interbancário: o que é?

O forex interbancário é uma arena de câmbio no atacado na qual os comerciantes de grandes instituições bancárias negociam entre si. Outros participantes no mercado, tais como fundos de cobertura ou empresas comerciais que decidem participar em grandes negociações, também fazem parte do mercado interbancário.

O objetivo do mercado interbancário é fornecer liquidez a outros participantes do mercado e obter informações sobre o fluxo de dinheiro. As grandes instituições financeiras podem negociar diretamente entre si ou através de plataformas eletrónicas interbancárias de câmbio. Electronic Broking Services (EBS) e Thomson Reuters Dealing são os principais concorrentes neste espaço e, juntos, representam mais de mil bancos.

O fluxo comercial através do mercado cambial interbancário representa aproximadamente 50% dos $5 biliões por dia negociados nos mercados cambiais. Os participantes da negociação incluem bancos comerciais, bancos de investimento, bancos centrais, bem como fundos de investimento e corretores. Compreender as funções dos diferentes intervenientes no mercado interbancário pode ajudá-lo a obter uma compreensão mais profunda de como os principais intervenientes no mercado interagem entre si.

As transações no mercado interbancário são realizadas diretamente entre grandes instituições financeiras ou por meio de corretoras que executam transações para seus clientes. Alguns traders realizam negociações especificamente para fins especulativos, enquanto outros fornecem liquidez ou protegem riscos cambiais.

Participantes do mercado cambial interbancário

Os participantes do mercado interbancário incluem bancos comerciais, bancos de investimento, bancos centrais, fundos de hedge e empresas comerciais. Com excepção dos bancos centrais, que têm um objectivo final diferente, a maioria dos outros intervenientes está no mercado interbancário apenas para obter lucro.

A maior parte desta liquidez flui através de aproximadamente dez a quinze instituições financeiras. Os maiores intervenientes no mercado interbancário são bancos comerciais como o Citibank, o Deutsche Bank, o Union Bank of Switzerland e o Hong Kong Shanghai Bank.

O banco central fornece liquidez participando em operações do mercado monetário. Os bancos centrais são geralmente vistos como credores de última instância, concedendo empréstimos aos bancos comerciais. Os bancos centrais também protegem a taxa de câmbio de um país e são responsáveis pelas reservas cambiais.

As reservas cambiais fazem parte do balanço do banco central e são consideradas um passivo. Embora os bancos centrais tentem evitar intervir no mercado cambial, há momentos em que isso pode ser necessário. Por exemplo, quando uma moeda está sob pressão ou o seu valor excede um nível predeterminado, o banco central pode intervir para manter a taxa de câmbio equilibrada.

Quando o banco central decidir que é apropriado intervir na negociação forex, celebrará uma transação com vários corretores primários para maximizar o efeito das suas negociações.

Os bancos comerciais, bancos de investimento, empresas comerciais e fundos de hedge normalmente participam da negociação forex interbancária como formadores de mercado. Um formador de mercado é um trader que determina o preço de outro trader. Os criadores de mercado estão dispostos a aceitar os riscos associados à manutenção de posições num par de moedas durante um determinado período de tempo.

Normalmente, uma transação interbancária tem apenas um ou dois negociantes para cada par de moedas. Geralmente há um revendedor interbancário primário e possivelmente um revendedor secundário. Cada região do mundo tem um local onde existe um negociante principal que será responsável pelo par de moedas. Por exemplo, um grande banco comercial terá um negociante de EUR/USD no Japão, Londres e Nova Iorque.

Esses revendedores transferem o fluxo de pedidos de região para região à medida que a região anterior se torna menos líquida. Assim, às 15:00, horário de Londres, o revendedor EUR/USD transferirá as suas obrigações para o revendedor de Nova Iorque. As grandes instituições financeiras precisam de especialistas para cada par de moedas, portanto, em vez de 4 ou 5 negociantes cobrindo 20 pares de moedas, provavelmente terão 1 ou 2 negociantes para cada par.

Para negociar em mercados emergentes, os revendedores normalmente se concentram em uma região específica. Isto significa que pode haver 1-2 revendedores que, por exemplo, se concentrem na América do Sul, cotando tanto o Peso Chileno como o Real Brasileiro.

Lucro com o lance e o preço de oferta

Os formadores de mercado obtêm renda comprando um par de moedas pelo preço de compra e vendendo-o pelo preço de venda. Eles estão tentando ganhar dinheiro com o spread cambial interbancário. O spread é o preço pelo qual os traders estão dispostos a comprar um par de moedas, enquanto a oferta é o preço pelo qual os traders estão dispostos a vender um par de moedas.

Os criadores de mercado tentam obter lucro comprando e vendendo em ofertas, ao mesmo tempo que protegem o risco da sua posição. Em muitos casos, o dealer terá de manter uma posição por um período prolongado, especialmente se o tamanho da transação for demasiado grande para bloquear imediatamente uma negociação específica.

Se um negociante estiver comprado em EUR/USD e quiser se livrar dele, é mais provável que ele se desfaça de sua posição cambial a um preço abaixo do preço desejado.

Os revendedores também entendem o mercado e isso também influencia a taxa de câmbio interbancária. Se um negociante acreditar que a taxa EUR/USD aumentará nas próximas horas, será mais provável que espere até que o mercado atinja um determinado nível de preço.

Outra razão pela qual os formadores de mercado cotam taxas de câmbio é para obter informações. Ao fornecer liquidez aos clientes e outros participantes do mercado, eles podem ver grandes negociações que podem movimentar o mercado. Este tipo de informação pode ser extremamente útil porque em muitos casos esta informação só está disponível para o formador de mercado.

Acesso à profundidade do mercado

Uma corretora interbancária normalmente tem milhares de clientes em todo o mundo. Muitas dessas instituições financeiras têm clientes que realizam transações e recebem assessoria em todos os aspectos de suas atividades. Por exemplo, um grande banco comercial pode conceder empréstimos a um cliente, bem como fornecer consultoria em finanças corporativas e serviços bancários de investimento cambial. Ao gerenciar uma ampla gama de serviços, um banco comercial pode atrair investidores para trabalhar com os clientes.

Estas instituições também podem fornecer outros serviços de negociação, tais como transacções de taxas de juro para swaps e credit default swaps. As capacidades de negociação cruzada tornam o banco um local atraente para negociar no mercado cambial interbancário.

O que é fundamental para um corretor forex interbancário é o acesso à profundidade do mercado. A profundidade do mercado mostra ao revendedor os diferentes níveis em que os clientes desejam poder entrar ou sair das suas negociações. Muitos dos clientes não se incomodam em tentar obter todos os pips disponíveis e podem estar mais interessados em entrar numa negociação ou cobrir a sua posição num determinado nível.

A profundidade do mercado inclui não apenas a taxa de câmbio específica à qual se espera que a ordem seja executada, mas também o volume da transação. Esta informação é muito importante porque pode fornecer ao dealer informações importantes sobre os níveis de suporte e resistência. Cada nível mostra qual cliente está em uma ordem de compra ou venda, bem como o número de negociações e o tamanho da negociação. Cada carteira de pedidos é diferente e mostra o volume junto com o preço.

Com acesso à profundidade do mercado, um corretor interbancário pode usar esta informação para ganhar dinheiro.

Quando os preços atingem um determinado nível, o corretor interbancário pode utilizar a carteira de ordens para determinar se o mercado apoiará esse nível ou se o nível será quebrado e o preço continuará a subir. Muitas vezes, os corretores interbancários utilizam linhas de suporte e resistência ou médias móveis para ajudar a determinar se existe uma confluência técnica em conjunto com a sua carteira de encomendas e a profundidade do mercado.

As informações coletadas dos clientes também são fundamentais para o sucesso das transações interbancárias. Por exemplo, se um corretor tem uma grande negociação com um fundo de cobertura, a direção que o mercado se move após a sua transação pode ser diferente da direção que o mercado segue se um cliente multinacional estiver a negociar principalmente para cobrir a sua carteira.

Se um corretor interbancário realizar uma grande transação com um cliente corporativo, ele poderá presumir que a transação não se destinava especificamente a gerar receitas de transação. Na verdade, o dealer nesta situação pode determinar que este tipo de transação não moverá o mercado numa determinada direção durante um longo período de tempo.

Por outro lado, se a negociação for negociada por um fundo de cobertura, o negociante interbancário pode decidir que o fundo de cobertura sabe para onde vai o mercado e utilizar essa informação para obter lucro.

Na maioria das vezes, o revendedor interbancário tentará reduzir os riscos que corre. Antes da crise financeira de 2008, muitos corretores interbancários conseguiam negociar volumes significativos de moedas, assumindo posições ao longo de dias, semanas ou mesmo meses. Hoje, as oportunidades de assumir posições longas diminuíram significativamente.

Risco de mudança de posição

Assim que o dealer principal assume uma posição, ele deve compensar o seu risco. Em muitos casos, o risco não pode ser eliminado imediatamente e o revendedor deve recorrer a muitas contrapartes.

Existem duas plataformas principais que os corretores interbancários usam. Um deles é o sistema Reuters Dealing e o segundo é o Electronic Brokerage Service. O sistema de mercado interbancário fornece acesso apenas aos comerciantes que têm solvabilidade suficiente para participar em negociações electrónicas.

O sistema baseia-se exclusivamente nas relações de crédito que as instituições financeiras estabelecem entre si. Quanto mais relacionamentos um revendedor tiver, mais parceiros comerciais ele poderá fechar negócios. Obviamente, quanto maior o banco, mais relacionamentos ele possui. As relações de crédito são estabelecidas entre departamentos de crédito, onde o montante da dívida pendente é expresso por um determinado número. Os bancos utilizam o International Swaps Dealer Agreement (ISDA) para definir as suas relações de empréstimo interbancário.

Uma crise financeira é um exemplo de cenário em que as coisas podem ficar fora de controle devido à inadimplência. Quando empresas como o Lehman Brothers faliram, muitos clientes ficaram para trás, criando uma cascata de problemas. Por exemplo, se o Bank of America fizesse uma negociação de $1 mil milhões de EUR/USD com um cliente e cobrisse essa exposição com o Lehman, o risco de mercado associado a essa negociação seria zero porque as duas negociações compensavam.

O risco de crédito, por outro lado, estava em ambos os lados, e desde que o Lehman declarou falência, o Bank of America permaneceu numa posição de risco de mercado, uma vez que já não detinha a cobertura do Lehman Brothers.

Os pares de moedas cruzadas podem criar problemas para os corretores interbancários que negociam em grandes quantidades porque a maioria dos sistemas eletrónicos não oferece taxas cruzadas. Se você for um revendedor cruzado de EUR/JPY, precisará observar a taxa cambial interbancária para EUR/USD e a taxa de USD/JPY para gerar a taxa cruzada para EUR/JPY.

Os corretores interbancários também trabalham lado a lado com muitas mesas de negociação de taxas de juros. Quando um cliente deseja negociar além do spot, ele pode obter uma taxa na mesa de negociação de taxas a termo. Muitas vezes, quando um fundo de hedge deseja negociar, mas não deseja encerrar a posição em dois dias úteis, ele fará uma transação em moeda à vista e, então, uma vez concluída a transação, os clientes irão rolar a posição para entrega posterior.

Muitas mesas de negociação possuem um sistema de cotação automática que utilizam para negociações. O spread da oferta é fixo, mas pode ser alterado quando o mercado sofrer maior volatilidade.

Forex Interbancário: conclusão

O foco de um revendedor interbancário é fornecer liquidez aos seus clientes. A maior parte do volume do mercado interbancário flui através de cerca de dez a quinze dos maiores bancos comerciais e de investimento. O revendedor interbancário também recebe informações importantes. Ter dados de mercado aprofundados que reflitam as ofertas num par de moedas pode ajudar os negociantes a tomar decisões mais informadas e a gerar receitas adicionais.

Um formador de mercado competente deve comprar sob demanda e vender sob oferta, ao mesmo tempo em que protege constantemente suas posições. Os corretores interbancários comunicam-se entre si através de sistemas eletrônicos e por telefone. Em muitos casos, o tamanho da negociação é demasiado grande para ser tratado pelo sistema de negociação por uma razão ou outra.

Para ter acesso à maioria dos sistemas de negociação interbancária, um banco deve ser considerado digno de crédito. O crédito é determinado fora de uma transação de negociação forex interbancária e um acordo ISDA é normalmente assinado.