Interbancaire forex is een groothandelsarena voor deviezen waarin handelaren van grote bankinstellingen onderling handelen. Andere marktdeelnemers, zoals hedgefondsen of handelsfirma's die besluiten deel te nemen aan grote transacties, maken ook deel uit van de interbancaire markt.
Het doel van de interbancaire markt is het verschaffen van liquiditeit aan andere marktdeelnemers en het verkrijgen van informatie over de geldstroom. Grote financiële instellingen kunnen rechtstreeks met elkaar handelen of via elektronische interbancaire valutaplatforms. Electronic Broking Services (EBS) en Thomson Reuters Dealing zijn de belangrijkste concurrenten op dit gebied, en samen vertegenwoordigen zij meer dan duizend banken.
De handelsstroom via de interbancaire valutamarkt is goed voor ongeveer 50% van de $5 biljoen per dag die op de valutamarkten wordt verhandeld. Tot de handelsdeelnemers behoren commerciële banken, investeringsbanken, centrale banken, maar ook investeringsfondsen en makelaars. Als u de rollen van de verschillende spelers op de interbancaire markt begrijpt, kunt u een beter inzicht krijgen in de manier waarop de belangrijkste spelers op de markt met elkaar omgaan.
Transacties op de interbancaire markt worden uitgevoerd, hetzij rechtstreeks tussen grote financiële instellingen, hetzij via makelaars die transacties voor hun klanten uitvoeren. Sommige handelaren gaan transacties aan specifiek voor speculatieve doeleinden, terwijl andere voor liquiditeit zorgen of valutarisico's afdekken.
Deelnemers aan de interbancaire forexmarkt
Deelnemers aan de interbancaire markt zijn onder meer commerciële banken, investeringsbanken, centrale banken, hedgefondsen en handelsbedrijven. Met uitzondering van de centrale banken, die een ander einddoel hebben, zijn de meeste andere spelers uitsluitend op de interbancaire markt gericht om winst te maken.
Het grootste deel van deze liquiditeit stroomt via ongeveer tien tot vijftien financiële instellingen. De grootste spelers op de interbancaire markt zijn commerciële banken zoals Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland en Hong Kong Shanghai Bank.
De centrale bank verschaft liquiditeit door deel te nemen aan geldmarkttransacties. Centrale banken worden over het algemeen gezien als kredietverstrekkers in laatste instantie, die leningen verstrekken aan commerciële banken. Centrale banken beschermen ook de wisselkoers van een land en zijn verantwoordelijk voor de deviezenreserves.
Deviezenreserves maken deel uit van de balans van de centrale bank en worden als een verplichting beschouwd. Hoewel centrale banken proberen ingrijpen op de valutamarkt te vermijden, kunnen er momenten zijn waarop dit noodzakelijk kan worden. Wanneer een munt bijvoorbeeld onder druk staat of de waarde ervan een vooraf bepaald niveau overschrijdt, kan de centrale bank ingrijpen om de wisselkoers in evenwicht te houden.
Wanneer de centrale bank besluit dat het gepast is om in te grijpen in de valutahandel, zal zij een transactie aangaan met verschillende primaire dealers om het effect van haar transacties te maximaliseren.
Commerciële banken, investeringsbanken, handelsbedrijven en hedgefondsen nemen doorgaans als marktmakers deel aan de interbancaire forexhandel. Een market maker is een handelaar die de prijs voor een andere handelaar bepaalt. Marktmakers zijn bereid de risico's te aanvaarden die gepaard gaan met het gedurende een bepaalde periode aanhouden van posities in een valutapaar.
Normaal gesproken heeft een interbancaire transactie slechts één of twee dealers voor elk valutapaar. Er is doorgaans een primaire interbancaire dealer en mogelijk een secundaire dealer. Elke regio over de hele wereld heeft een plaats waar een hoofddealer de leiding heeft over het valutapaar. Een grote commerciële bank heeft bijvoorbeeld een EUR/USD-dealer in Japan, Londen en New York.
Deze dealers verplaatsen het orderstroomboek van regio naar regio naarmate de vorige regio minder liquide wordt. Zo zal de EUR/USD-dealer om 15.00 uur Londense tijd zijn verplichtingen overdragen aan de New Yorkse dealer. Grote financiële instellingen hebben experts nodig voor elk valutapaar, dus in plaats van vier of vijf dealers die twintig valutaparen dekken, zullen ze hoogstwaarschijnlijk één of twee dealers voor elk valutapaar hebben.
Om in opkomende markten te handelen, richten dealers zich doorgaans op een specifieke regio. Dit betekent dat er mogelijk 1-2 dealers zijn die zich bijvoorbeeld op Zuid-Amerika richten, waarbij zowel de Chileense peso als de Braziliaanse real worden genoteerd.
Profiteer van bied- en laatprijs
Marktmakers verdienen inkomsten door een valutapaar tegen de biedprijs te kopen en het tegen de laatprijs te verkopen. Ze proberen geld te verdienen aan de interbancaire valutaspreiding. De spread is de prijs waartegen handelaren bereid zijn een valutapaar te kopen, terwijl het bod de prijs is waartegen handelaren bereid zijn een valutapaar te verkopen.
Marktmakers proberen winst te maken door op biedingen te kopen en op biedingen te verkopen, terwijl ze het risico van hun positie afdekken. In veel gevallen zal de dealer een positie voor een langere periode moeten aanhouden, vooral als de transactieomvang te groot is om een bepaalde transactie meteen vast te leggen.
Als een dealer long EUR/USD is en hiervan af wil, is de kans groter dat hij zijn valutapositie zal verkopen tegen een prijs die lager is dan de gewenste prijs.
Dealers hebben ook inzicht in de markt en dit heeft ook invloed op de interbancaire wisselkoers. Als een dealer gelooft dat de EUR/USD-koers de komende uren zal stijgen, zal hij eerder wachten tot de markt een bepaald prijsniveau bereikt.
Een andere reden waarom marktmakers wisselkoersen citeren, is om informatie te verkrijgen. Door klanten en andere marktdeelnemers liquiditeit te bieden, kunnen ze grote transacties zien die de markt kunnen bewegen. Dit soort informatie kan uiterst nuttig zijn omdat deze informatie in veel gevallen alleen beschikbaar is voor de market maker.
Toegang tot marktdiepte
Een interbancaire makelaar heeft doorgaans duizenden klanten over de hele wereld. Veel van deze financiële instellingen hebben klanten die transacties uitvoeren en advies ontvangen over alle aspecten van hun activiteiten. Een grote commerciële bank kan bijvoorbeeld leningen verstrekken aan een klant, maar ook advies geven over bedrijfsfinanciering en investment banking in vreemde valuta. Door een breed scala aan diensten te beheren, kan een commerciële bank investeerders aantrekken om met klanten te werken.
Deze instellingen kunnen ook andere handelsdiensten aanbieden, zoals rentetransacties voor swaps en credit default swaps. Cross-tradingmogelijkheden maken de bank een aantrekkelijke plek om te handelen op de interbancaire valutamarkt.
Wat essentieel is voor een interbancaire forex broker is toegang tot marktdiepte. Marktdiepte laat de dealer de verschillende niveaus zien waarop klanten hun transacties willen kunnen betreden of beëindigen. Veel klanten hebben er geen moeite mee om alle beschikbare pips te bemachtigen en zijn wellicht meer geïnteresseerd in het aangaan van een transactie of het afdekken van hun positie op een bepaald niveau.
De marktdiepte omvat niet alleen de specifieke wisselkoers waartegen de order naar verwachting zal worden uitgevoerd, maar ook het volume van de transactie. Deze informatie is erg belangrijk omdat het de dealer belangrijke informatie kan geven over ondersteunings- en weerstandsniveaus. Elk niveau laat zien welke klant een koop- of verkooporder heeft, evenals het aantal transacties en de handelsomvang. Elk orderboek is anders en toont u het volume en de prijs.
Met toegang tot marktdiepte kan een interbancaire dealer deze informatie gebruiken om geld te verdienen.
Wanneer de prijzen een bepaald niveau bereiken, kan de interbancaire dealer het orderboek gebruiken om te bepalen of de markt dat niveau zal ondersteunen of dat het niveau zal worden doorbroken en de prijs verder zal bewegen. Vaak zullen interbancaire dealers steun- en weerstandslijnen of voortschrijdende gemiddelden gebruiken om te helpen bepalen of er sprake is van een technische samenloop met hun orderboek en marktdiepte.
Informatie verzameld van klanten is ook de sleutel tot het succes van interbancaire transacties. Als een dealer bijvoorbeeld een grote transactie heeft met een hedgefonds, kan de richting waarin de markt zich beweegt na de transactie verschillen van de richting die de markt volgt als een multinationale klant voornamelijk handelt om zijn portefeuille af te dekken.
Als een interbancaire dealer een grote transactie aangaat met een zakelijke klant, mag hij ervan uitgaan dat de transactie niet specifiek bedoeld was om transactie-inkomsten te genereren. In feite kan de dealer in deze situatie vaststellen dat dit type transactie de markt gedurende langere tijd niet in een bepaalde richting zal bewegen.
Aan de andere kant, als de transactie wordt verhandeld door een hedgefonds, kan de interbancaire dealer besluiten dat het hedgefonds weet waar de markt naartoe gaat en die informatie gebruiken om winst te maken.
Meestal zal de interbancaire dealer proberen de risico's die hij neemt te verminderen. Vóór de financiële crisis van 2008 konden veel interbancaire dealers aanzienlijke hoeveelheden valuta verhandelen, waarbij ze gedurende dagen, weken of zelfs maanden posities innamen. Tegenwoordig zijn de mogelijkheden om longposities in te nemen aanzienlijk afgenomen.
Risico van positieverschuiving
Zodra de primaire dealer een positie inneemt, moet hij zijn risico compenseren. In veel gevallen kan het risico niet direct worden weggenomen en moet de dealer gebruik maken van veel tegenpartijen.
Er zijn twee belangrijke platforms die interbancaire dealers gebruiken. Een daarvan is het Reuters Dealing-systeem en de tweede is de Electronic Brokerage Service. Het interbancaire marktsysteem biedt alleen toegang aan handelaren die voldoende kredietwaardigheid hebben om aan elektronische handel deel te nemen.
Het systeem is uitsluitend gebaseerd op de kredietrelaties die financiële instellingen met elkaar hebben opgebouwd. Hoe meer relaties een dealer heeft, hoe meer handelspartners hij deals kan sluiten. Het is duidelijk dat hoe groter de bank is, hoe meer relaties zij heeft. Kredietrelaties worden tot stand gebracht tussen kredietafdelingen, waarbij het bedrag aan uitstaande schulden wordt uitgedrukt in een bepaald getal. Banken gebruiken de International Swaps Dealer Agreement (ISDA) om hun interbancaire kredietrelaties te definiëren.
Een financiële crisis is een voorbeeld van een scenario waarin zaken uit de hand kunnen lopen als gevolg van wanbetaling. Toen bedrijven als Lehman Brothers failliet gingen, bleven veel klanten achter, waardoor een waterval van problemen ontstond. Als Bank of America bijvoorbeeld een EUR/USD-transactie van $1 miljard EUR/USD met een klant deed en die blootstelling aan Lehman afdekte, was het marktrisico dat aan die transactie verbonden was nul omdat de twee transacties elkaar compenseerden.
Het kredietrisico lag daarentegen aan beide kanten, en sinds Lehman failliet ging, bleef de Bank of America in een marktrisicopositie verkeren omdat ze niet langer de hedge van Lehman Brothers in handen had.
Cross-valutaparen kunnen problemen veroorzaken voor interbancaire dealers die in grote hoeveelheden handelen, omdat de meeste elektronische systemen geen cross-rates bieden. Als u een crossdealer voor EUR/JPY bent, moet u kijken naar de interbancaire valutakoers voor EUR/USD en de USD/JPY-koers om de kruiskoers voor EUR/JPY te genereren.
Interbancaire dealers werken ook samen met veel rentehandelsdesks. Wanneer een cliënt verder dan spot wil handelen, kan hij een koers opvragen bij de handelsdesk voor termijnkoersen. Wanneer een hedgefonds wil handelen, maar de positie niet binnen twee werkdagen wil sluiten, zal het vaak een transactie in spotvaluta uitvoeren en vervolgens, zodra die transactie is voltooid, zullen klanten de positie doorrollen voor latere levering.
Veel handelsdesks hebben een automatisch offertesysteem dat ze gebruiken voor transacties. De aanbodspreiding ligt vast, maar kan worden gewijzigd wanneer de markt een grotere volatiliteit ervaart.
Interbancaire Forex: conclusie
De focus van een interbancaire dealer is het verschaffen van liquiditeit aan zijn klanten. Het grootste deel van het volume op de interbancaire markt stroomt via ongeveer tien tot vijftien van de grootste commerciële en investeringsbanken. Ook de interbancaire dealer ontvangt belangrijke informatie. Het hebben van diepgaande marktgegevens die biedingen in een valutapaar weerspiegelen, kan dealers helpen beter geïnformeerde beslissingen te nemen en extra inkomsten te genereren.
Een competente marktmaker moet op afroep kopen en op de aanbieding verkopen, terwijl hij voortdurend zijn posities moet afdekken. Interbancaire dealers communiceren met elkaar via elektronische systemen en per telefoon. In veel gevallen is de handelsomvang om de een of andere reden te groot om door het handelssysteem te kunnen worden afgehandeld.
Om toegang te krijgen tot de meeste interbancaire handelssystemen moet een bank als kredietwaardig worden beschouwd. Krediet wordt bepaald buiten een interbancaire forexhandelstransactie en er wordt doorgaans een ISDA-overeenkomst ondertekend.
