De belangstelling voor handelen op de Forex-markt is de afgelopen jaren aanzienlijk gegroeid. Voorheen moesten particuliere handelaren ofwel vrij grote hoeveelheden valuta verhandelen via banken, ofwel termijncontracten verhandelen op beurzen zoals de Moskouse Beurs.
Veel makelaars staan detailhandelaren nu toe om in veel kleinere volumes valuta te verhandelen op spotmarkten voor vreemde valuta, dus handelaren moeten de nuances begrijpen van het handelen in bemiddelde spotvaluta's en valutafutures.
Omdat er aanzienlijke verschillen bestaan tussen het handelen in valutafutures en forex op de spotmarkt, is het voor handelaren zinvol om meer te weten te komen over de kenmerken, voor- en nadelen van elk van deze markten.
Valuta offerte
Elk van de valutaparen die op de spot-forexmarkt worden genoteerd, heeft een standaard noteringsconventie, zodat alle valutahandelaren weten wat de koersen die zij ontvangen betekenen. De overeenkomst betreft doorgaans het aantal eenheden van de tegenvaluta per eenheid van de basisvaluta.
De basisvaluta is de eerste valuta in een valutapaar, en de quote-valuta is de tweede valuta in het paar. Voor het EUR/USD-valutapaar is de euro bijvoorbeeld de basisvaluta en de Amerikaanse dollar de quote-valuta.
Volgens deze overeenkomst is de standaard interbancaire notering voor het EUR/USD-valutapaar doorgaans Amerikaanse dollars per euro. De voorwaarde voor het vermelden van het valutapaar USD/JPY is doorgaans het aantal Japanse yen per Amerikaanse dollar. Op dezelfde manier is USD/CAD het aantal Canadese dollars per Amerikaanse dollar, en GBP/USD het aantal Amerikaanse dollars per Britse pond.
De noteringsconventies van valutafuturescontracten zijn soms het tegenovergestelde van de conventies die doorgaans worden gebruikt door interbancaire forextraders. Het is dus belangrijk om te weten welke paren worden uitgewisseld bij het vergelijken van koersen tussen de twee markten. Over het algemeen vermeldt de valutamarkt van de Chicago Mercantile Exchange alle valuta in Amerikaanse dollars, zodat het futurescontract in Amerikaanse dollars wordt genoteerd.
De koopkoers voor GBP/USD-valutafuturescontracten zal zeer vergelijkbaar zijn met de interbancaire forexmarktkoers voor GBP/USD op dezelfde leveringsdatum. Aan de andere kant zal de koers van de Japanse yen ten opzichte van een futurescontract in de Amerikaanse dollar het omgekeerde zijn van de normale interbancaire koers voor USD/JPY.
De interbancaire notering voor USD/JPY voor levering op dezelfde datum als het Chicago June futures-contract zou 100,00 kunnen zijn, terwijl de Chicago IMM June Japanese Yen futures-contractnotering vergelijkbaar zou zijn met het omgekeerde van dat getal, namelijk 0,0100.
Om interbancaire en termijnmarktkoersen te kunnen vergelijken, moet u de inverse koersen berekenen en het getal 1 delen door de koers die u wilt omkeren.
Datum van levering
De meeste valutatransacties op de interbancaire markt worden lokaal uitgevoerd. Dit betekent dat de levering twee werkdagen na de transactiedatum plaatsvindt. Omdat valuta's in paren worden verhandeld, moet de spotdatum in beide valuta's een werkdag zijn. Alle belangrijke valutaparen en -kruisingen, met uitzondering van USD/CAD, worden over het algemeen tegen spotprijzen verhandeld.
Transacties vinden plaats wanneer valuta binnen één werkdag wordt geleverd. Dit is de meest voorkomende leveringstermijn voor USD/CAD-transacties op de interbancaire markt.
Termijncontracten worden ook gebruikt bij levering binnen twee werkdagen. Typische termijnen voor een termijncontract zijn 30, 60, 90, 120 en 360 dagen.
Swapcontracten worden aangegaan wanneer een handelaar de ene leverdatum wil ruilen voor een andere. Tomorrow Next-swaps zijn vooral gebruikelijk wanneer forextraders de leveringsdatum van een positie die 's nachts wordt aangehouden, moeten verplaatsen naar de huidige spotleveringsdatum.
Valutafutures verschillen qua leveringsdatum van de bovengenoemde termijncontracten, omdat hun leveringsdata doorgaans gestandaardiseerd zijn en op kwartaalbasis plaatsvinden. Een futureshandelaar kan bijvoorbeeld een valutafuturescontract aangaan met een leveringsdatum in maart, juni, september of december.
Handelsvolume
De forexmarkt is de grootste financiële markt ter wereld met grote handelscentra in Londen, New York en Tokio. Er zijn ook aanvullende aanzienlijke handelsvolumes in Sydney, Auckland, Hong Kong en Singapore.
Een van de significante verschillen tussen de forexmarkt en valutafutures is het handelsvolume. Spottransacties zijn traditioneel verantwoordelijk voor het leeuwendeel van de valutatransacties over de hele wereld.
Bovendien vindt de overgrote meerderheid van de valutatransacties plaats op de ongereguleerde interbancaire valutamarkt, waar transacties worden uitgevoerd via een uitgebreid telefoon- en elektronisch netwerk tussen financiële instellingen en hun klanten.
De afgelopen jaren heeft de groeiende beschikbaarheid van online forex-makelaars spot-forex toegankelijk gemaakt voor de massa. Detailhandelaren die voorheen niet konden deelnemen vanwege lagere investeringsbedragen, kunnen nu met minimale marges in forex handelen via online brokers. Het handelsvolume bij deze valutatransacties blijft echter relatief klein vergeleken met wat wordt waargenomen op de interbancaire valutamarkt.
Van alle valutatransacties wordt minder dan 10 procent uitgevoerd op beurzen in de vorm van valutafuturestransacties. Het grootste deel van het handelsvolume in valutafutures ter wereld vindt plaats in Chicago en vindt plaats op de Chicago International Foreign Exchange Market, een afdeling van de Chicago Mercantile Exchange, oftewel CME. Andere beurzen naast IMM CME die valutafuturescontracten vermelden:
- BM&F
- DGCX
- EUREX
- EURONEXTFPE
- HKEx
- IJS
- SGX.
Valutaparen, transactiegroottes en ticksizes
Op de interbancaire valutamarkt kunnen de transactiegroottes bijna elk bedrag bedragen, maar doorgaans groter zijn dan $1 miljoen om in aanmerking te komen voor de vergoeding die door de meeste interbancaire marktmakers wordt genoemd. Sommige banken en financiële dienstverleners bieden offertediensten in kleinere hoeveelheden aan favoriete klanten die doorgaans grotere bedragen verhandelen, maar ook aan klanten uit het middensegment van kleine bedrijven of vermogende particulieren. De prijzen voor kleinere transacties zijn doorgaans niet zo concurrerend, waardoor de handelsspreads aanzienlijk groter kunnen worden.
Interbancaire koersen voor bijzonder grote transacties van meer dan $50 miljoen kunnen ook toenemen, omdat de marktmaker de markt voor transacties van die omvang kan bewegen. Door de grotere spreiding kunnen ze een deel van het risico verminderen nadat ze hebben ingestemd met een dergelijke belangrijke transactie voor hun klant.
Bijna elke grote financiële instelling met een valutaafdeling biedt prijzen aan voor vrijwel alle grote en kleine valutaparen en -kruisen. De meeste bieden ook prijzen aan voor meer exotische valuta's ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Bovendien is de minimale tick size voor de meeste grote valutaparen die op de interbancaire markt zijn genoteerd onlangs gedaald van 0,0001 naar 0,00005, met uitzondering van USD/JPY, die daalde van 0,01 naar 0,005.
Op de retail forexmarkt, die meestal beschikbaar is via online brokers, is de standaard transactie- of lotgrootte 100.000 eenheden van de basisvaluta. Omdat detailhandelaren echter vaak in kleinere volumes op de forexmarkt willen handelen, kunnen de transactiegroottes ook zo klein zijn als een microlot of 0,01 van een standaardlot of 1000 eenheden van de basisvaluta. Bovendien hebben de meeste makelaars doorgaans een minilotgrootte beschikbaar, namelijk 0,1 van een standaardlot of 10.000 eenheden van de basisvaluta.
Valutafuturescontracten specificeren doorgaans handelsbedragen of -partijen die variëren afhankelijk van de specifieke valutaparen die beschikbaar zijn voor handel op een bepaalde beurs voor levering op standaarddata, meestal driemaandelijks. Bovendien kunnen de wisselkoersen voor valutaparen variëren met een minimumbedrag dat bekend staat als de tick size.
Als voorbeeld van valutafutures vermeldt de volgende tabel de huidige standaard lotgrootte, valutaparen en ticksizes voor verhandelde CME-valutafutures:
Regulatie
De interbancaire valutamarkt blijft grotendeels ongereguleerd en functioneert tussen financiële instellingen en hun cliënten, die zich mogelijk in verschillende rechtsgebieden bevinden. Dit gebrek aan regelgeving en transparantie betekent echter dat de koersen die door marktmakers en handelsdesks aan klanten worden verstrekt, aanzienlijk kunnen verschillen van de wisselkoersniveaus op de professionele forexmarkt.
De afgelopen jaren zijn er enkele stappen ondernomen om transacties te reguleren die worden uitgevoerd door forexhandelaren via online forexbrokers. Dit werd als een noodzakelijke bescherming beschouwd omdat deze makelaars zich doorgaans richten op het grote publiek dat nog niet voldoende professionele ervaring heeft opgedaan.
Tot nu toe heeft deze regelgeving zich geconcentreerd op zaken als het verbieden van hedges en het beteugelen van hoge leverage ratio's. Ondanks dit soort uitzonderingen is de groeiende valutamarkt buiten de meeste rechtsgebieden nog steeds relatief ongereguleerd. Sommige online forex-makelaars weigeren potentiële klanten te accepteren die in gereguleerde rechtsgebieden wonen.
Daarentegen vindt de handel op valutatermijnmarkten plaats op een beurs, die doorgaans zwaar gereguleerd wordt door de financiële toezichthouder in het land waar deze zich bevindt. Dit betekent dat valutakoersen en koersen in lijn moeten zijn met de huidige markt. waarin prijzen volledig transparant zijn voor zowel klanten als marktmakers.
De handelsvolumes van valutafutures worden ook geregistreerd en kunnen door analisten worden bekeken. Het COT-rapport, of Commitment of Traders, dat elke vrijdag wordt uitgebracht door de Commodity Futures Trading Commission, of CFTC, is een bijzonder populair instrument voor het meten van het marktsentiment voor forextraders.
Forex en futures: laten we het samenvatten
Handelaren die precieze bedragen moeten verhandelen, kunnen er beter aan doen om op de spot forex-markt te handelen met interbancaire tegenpartijen of om microlots te verhandelen via online forex-makelaars. Als voor een forextransactie precieze valutahoeveelheden nodig zijn, kan het zijn dat de vaste waarde van het futurescontract of de futurescontracten niet voldoende is of het vereiste bedrag overschrijdt.
Voor de meeste interbancaire en retail forex transacties gelden geen spot forex handelskosten, afgezien van de quote spread. Alle forex futures-transacties brengen echter extra kosten met zich mee, zoals wissel- en makelaarskosten.
Het prijsverschil tussen de spot- en termijnmarkten kan de valutahandelaar enigszins bescheiden arbitragemogelijkheden bieden. Natuurlijk moeten ze niet vergeten dat ze hier het bedrag van de swap op de leveringsdatum van het futurescontract moeten optellen of aftrekken bij de contante valutakoers om de vergelijkbare wisselkoers tussen markten te berekenen.
Sommige professionele handelaren gebruiken valutafutures ook als hedginginstrument. Sommige grote handelaren en financiële instellingen kopen of verkopen bijvoorbeeld valutafuturescontracten tegen hun spot- en valutatermijnposities als een manier om het marktrisico te verminderen.
De handelsuren voor spotforex- en valutafutures lijken sterk op elkaar nu elektronische futureshandel beschikbaar is. Spot FX wordt continu verhandeld van zondag 17.00 uur ET tot vrijdag 17.00 uur ET. Voor CME-valutafutures die via ClearPort Clearing worden verhandeld, zijn de handelsuren van zondag tot en met vrijdag van 18.00 uur tot 17.00 uur ET. Houd er rekening mee dat de handel in CME-futures een handelspauze van één uur heeft vanaf 17:00 uur ET.
