Statsobligasjoner og valuta: hva trenger en trader å vite?

Et enkelt lands statsobligasjonsmarked gir vanligvis en god indikasjon på dets økonomiske helse, det samme gjør den relative verdsettelsen av en valuta sammenlignet med andre store valutaer.

I tillegg har styrken til obligasjoner en tendens til å påvirke verdien av en valuta, ettersom store internasjonale investorer har en tendens til å plassere pengene sine der de kan få de beste obligasjonsrentene. Denne strømmen av "store penger" kan endre valutakurser betydelig til fordel for valutaer med høyere avkastning.

Statsobligasjoner, som vanligvis er utstedt av et lands viktigste statskasse, spiller en sentral rolle i verdien av en nasjons valuta fordi utstedelsen av dem har en tendens til å øke statens gjeldsforpliktelser. I tillegg påvirker gjennomsnittlig obligasjonsavkastning og bud-til-dekning-forhold direkte valutamarkedet.

Å forstå hvordan renter og statsobligasjonsmarkedet påvirker verdsettelsen av en valuta er svært viktig. Disse faktorene overvåkes nøye av erfarne handelsmenn for å bestemme langsiktige trender. Svingninger i amerikanske statsobligasjoner, spesielt renter på statsobligasjoner, er en av hovedfaktorene for å vurdere bevegelser i amerikanske dollar som mange nybegynnere har en tendens til å ignorere.

En trader må være klar over at endringer i amerikanske statsrenter har en direkte innvirkning på verdsettelsen av den amerikanske dollaren. Å vite hvordan statsobligasjonsrenter og andre statsobligasjonsrenter påvirker verdsettelsen av deres respektive valutaer, kan være et kraftig verktøy for valutahandlere.

Hva er statsobligasjoner?

Obligasjoner er gjeldsinstrumenter som kan brukes av selskaper og myndigheter for å få tilgang til relativt lave renter på lånte midler. Obligasjoner gir stater og selskaper en billigere lånekilde sammenlignet med andre typer lån.

I USA utsteder staten obligasjoner på føderalt, statlig og kommunalt nivå.

Utstederen av obligasjonen setter vanligvis vilkårene for lånet, som inkluderer forfallsperioden for obligasjonen og mengden av periodiske betalinger. På den påfølgende obligasjonsauksjonen samtykker investorene til å betale en viss pris for obligasjonen, som deretter bestemmer dens gjennomsnittlige avkastning. Obligasjonskjøpere mottar vanligvis kupongbetalinger, som i utgangspunktet er renter på investeringsbeløpet. Disse betalingene betales med jevne mellomrom, for eksempel med intervaller på 30 dager, 60 dager, 90 dager, 120 dager, 3 år, 5 år, 10 år og 30 år.

En obligasjonsrente er den årlige effektive avkastningen, tatt i betraktning prisen som ble betalt for obligasjonen og kupongene som må betales på den.

I tillegg refererer prisen på en obligasjon til beløpet som betales av kjøperen for obligasjonen, eller dens nåværende markedsverdi, mens kupongen på en obligasjon er rentebeløpet som obligasjonskjøperen periodisk betales av obligasjonsutstederen for bruk av obligasjonen.

Merk at prisen på en obligasjon er omvendt relatert til dens avkastning. Når prisen på en obligasjon stiger, synker avkastningen, og når prisen på en obligasjon faller, øker avkastningen. Dette er et viktig konsept for handelsmenn.

Vanligvis, hvis investorer er bearish på obligasjoner, vil obligasjonsrentene stige og innebære høyere fremtidige renter, som er typiske for amerikanske dollar. Hvis sentimentet er bullish, faller rentene og antyder lavere fremtidige renter, noe som typisk fører til at den amerikanske dollaren taper verdi.

Sedler, veksler og obligasjoner fra amerikanske myndigheter

Vurder amerikanske statsobligasjoner og obligasjoner, hvis avkastning har en tendens til å ha størst innvirkning på de viktigste valutaparene i valutamarkedet, inkludert amerikanske dollar. Generelt har sertifikater løpetider på ett år eller mindre, sertifikater har løpetider på to til ti år, og obligasjoner har løpetider på ti til tretti år.

I tillegg må flere obligasjonsrelaterte vilkår defineres. I obligasjonsmarkedet betyr begrepet "nullkupong" at det ikke betales kuponger på et gjeldsinstrument. Slike eiendeler selges til en verdi under deres "pålydende verdi".

For eksempel, hvis en statskasseveksler har et nominelt beløp på $1000, vil investoren betale mindre enn pålydende for obligasjonen og deretter motta hele $1000 ved forfall uten å motta noen kupongbetalinger. For en seks måneders statskasseveksler, hvis det opprinnelige beløpet som ble betalt for instrumentet var 98 prosent av pålydende, eller $980, ville overskuddet på $1000 minus $980, eller $20, være en årlig avkastning på fire prosent, eksklusiv renter. .

Statskasseveksler har kortest løpetid og selges alltid som nullkuponginstrumenter, i motsetning til statskasseveksler og obligasjoner som har lengre løpetid og kupongbetalinger. I tillegg fastsettes renten på statsobligasjoner som en prosentandel av pålydende for langsiktige gjeldsinstrumenter som har kupongbetalinger, slik det typisk er tilfellet med statsobligasjoner og obligasjoner. Disse kupongene betales periodisk over det finansielle instrumentets levetid og resulterer i en spesifisert effektiv rente eller avkastning som kan sammenlignes med gjeldende markedsrenter for tilsvarende perioder.

Det amerikanske finansdepartementet kunngjør vanligvis kuponger på sine obligasjoner før en obligasjonsauksjon finner sted. Dette gjøres slik at investorer kan bestemme beløpet de vil betale for obligasjonen. Hvis statskassen betaler en kupong til gjeldende renter, kan investorer by opp obligasjonene og til og med by over pari, for eksempel 101 eller 102.

Hvordan vil dette påvirke valutamarkedet? Hvis utenlandske investorer planlegger å kjøpe amerikanske statsobligasjoner på auksjon, må de også kjøpe amerikanske dollar for å kjøpe obligasjonene. Dette er hovedårsaken til at under "risikoaversjon" i tider med geopolitiske problemer, blir amerikanske statsobligasjoner kjøpt opp fordi de anses som en så trygg investering og investorer kjøper amerikanske dollar for å gjøre det. Den amerikanske dollaren stiger derfor i verdi i forhold til andre lands valutaer på grunn av økt etterspørsel etter den.

Alternativt, når mentaliteten til internasjonale investorer skifter mot økt risikovilje, vil synet på prisene på amerikanske statsobligasjoner være bearish og få dem til å stige. Dette er fordi slike investorer vil ha en preferanse for kjøp av instrumenter som gir høyest avkastning, og slike instrumenter er typisk denominert i andre valutaer enn amerikanske dollar.

Valutaer som ofte favoriseres av investorer med høyere risikoappetitt er valutaer med høy avkastning som New Zealand og australske dollar. Disse valutaene tilbyr høyere renter, noe som oppveier risikoen for at deres nasjonale valutaer faller. Den høyere avkastningen på disse valutaene og deres statsobligasjoner er en form for kompensasjon for å ta ytterligere risiko.

I miljøer med høy risiko har investorer en tendens til å ønske å beskytte pengene sine. Valutaene som velges i denne perioden er de såkalte «safe haven»-valutaene, som inkluderer amerikanske dollar, sveitsiske franc og japanske yen.

Etterspørsel etter statsobligasjoner på auksjon

Et sentralt mål på etterspørselen etter amerikanske statskasseveksler, sedler og obligasjoner er "bud-til-dekningsforholdet." Bud-asp-forholdet tar alltid hensyn til volumet av obligasjoner som investorer har budt på mot volumet av gjeldspapirer som faktisk tilbys for salg. For eksempel, hvis statskassen tilbyr $10 milliarder statskasseveksler for salg på auksjon, og investorer byr for $15 milliarder, vil bud-til-dekning-forholdet være 1,5.

Et høyt bud-til-dekningsforhold betyr at auksjonen var vellykket, og dette vil typisk være til fordel for den aktuelle valutaen siden investorer må kjøpe den valutaen for å kjøpe obligasjonene de byr på. Denne viktige informasjonen publiseres etter alle større statsauksjoner, samt obligasjonsauksjoner i andre land.

Vanligvis blir suksessen til en statsauksjon bedømt av hvordan den nåværende auksjonens bud-til-dekning-forhold sammenlignes med tidligere auksjoner. Hvis en auksjon klarte seg betydelig bedre enn tidligere auksjoner med et høyere bud-til-dekningsforhold, vil auksjonen anses som en suksess.

Noen analytikere anser en statsauksjon for å være ekstremt vellykket hvis den har et bud-til-dekningsforhold på 2,0 eller mer. I tillegg indikerer et negativt pris-tilbudsforhold lav etterspørsel. Dette kan føre til et svakere USA i valutamarkedet ettersom færre utenlandske investorer kjøper dollar.

Hvordan påvirker statsobligasjonsprisene verdien av valutaer?

Statsobligasjoner har en tendens til å ha lavere avkastning enn andre investeringsmidler som aksjer. Dette er fordi kupongbetalinger på statsobligasjonsinstrumenter er praktisk talt garantert, noe som gjør dem ansett som en veldig trygg investering.

Gitt dette kan selskapsobligasjoner og obligasjoner utstedt av enkelte mer ustabile selskaper av regjeringer ha betydelig risiko for å misligholde kupongbetalinger eller til og med tilbakebetaling av hovedstol.

Når risikoaversjon fører til en "flukt til kvalitet", har slike investorer en tendens til å kjøpe amerikanske statsobligasjoner og deres avkastning faller i forhold til andre obligasjoner i finansmarkedene. Når dette skjer, stiger verdien av den amerikanske dollaren og den relative verdien av andre valutaer synker vanligvis.

Som et eksempel på hvordan en valutas verdsettelse forholder seg til prisene på dens tilsvarende statsobligasjoner når viktige økonomiske data blir offentliggjort, kan du vurdere forholdet mellom den 10-årige amerikanske statskassevekslen og den amerikanske dollaren.

Etter utgivelsen av mye bedre enn ventet amerikanske detaljsalgsdata, har det 10-årige finansmarkedet en tendens til å falle kraftig, noe som presser obligasjonsrentene høyere.

Høyere obligasjonsrenter indikerer risikoen for høyere renter i USA. I tillegg tiltrekker high yield-obligasjoner utenlandske investorer som selger sin lokale valuta for å kjøpe amerikanske dollar for å kjøpe obligasjonene. Dette får amerikanske dollar til å stige mot disse valutaene.

Som nevnt i forrige eksempel kan renter på statsobligasjoner som reflekteres i statsrentene ha en betydelig innvirkning på verdien av amerikanske dollar. Følgende diagram viser den typisk sterke korrelasjonen mellom den 10-årige amerikanske statsrenten med amerikanske dollar i forhold til den japanske yen-kursen:

Figuren viser også at når den 10-årige amerikanske statsrenten stiger, er det en tilsvarende økning i USD/JPY-kursen. Omvendt, når obligasjonsrentene faller, synker USD/JPY typisk også. Dette fremhever den positive korrelasjonen mellom statsobligasjonsrentene og verdien av den amerikanske dollaren, som i dette tilfellet er 0,61.

Obligasjonsspreader, rentedifferanser og carry trades

Statsobligasjoner spiller en betydelig rolle i valutamarkedet. Med økt tilgang til internasjonale markeder og økende forskjeller i obligasjonsrenter og renter, forblir hedgefondforvaltere åpne for å investere i høyere avkastningsland.

Som et eksempel på en bærehandel kan du vurdere en situasjon der høyere renter i Australia er fem prosent og rentene i USA er mindre enn to prosent. Denne betydelige renteforskjellen antyder en investeringsstrategi som utnytter forskjellen i avkastning mellom de to store økonomiene.

De mest vellykkede carry-handlene har en positiv rente eller carry, som innebærer å kjøpe en valuta med høyere rente og selge en valuta med en lavere rente. Og kombinerer også retningsbestemte trendstrategier som vil favorisere den høyere rentevalutaen over den forventede investeringshorisonten.

Kombinasjonen av disse to gunstige betingelsene vil dra nytte av retningen til valutaen holdt lenge ved finansiering av en handel med en kort posisjon i en lavrentevaluta. Dette har ført til store fortjenester for enkelte handelsmenn, som man så i 2000 da de som handlet lang den australske dollaren mot den amerikanske dollaren.

Da spredningen mellom amerikanske dollar og australske dollar begynte å øke i 2000, begynte den australske dollaren å stige i løpet av få måneder. Da var renteforskjellen 2,5% til fordel for den australske dollaren, som over tre år vil føre til en økning i AUDUSD-valutaparet med +37%. I tillegg til handelsfortjeneste på valutaposisjonen, mottok investorer også daglige renter på carry-handelen.

I tillegg til AUDUSD, ble den lavere avkastningen av sveitsiske franc og japanske yen, som var knyttet til høyavkastende australske og newzealandske dollar, også ofte brukt til å finansiere handler. Carry-handelen var spesielt lønnsom i 2007, da japanske obligasjonsrenter var så lave som en halv prosent og australske obligasjonsrenter nådde 8,25 prosent.

Innen den globale økonomiske krisen i 2008 hadde det internasjonale obligasjonsmarkedet styrket seg betydelig. Mange land begynte å kutte renten, noe som førte til avvikling av bærehandelsposisjoner, noe som la betydelig press på australske og newzealandske dollar.

Populariteten til bærehandelsstrategien har avtatt betydelig de siste årene på grunn av innsnevringen av avkastningsspreadene til de viktigste valutaene. Noen hedgefond, investeringsbanker og andre finansinstitusjoner drar imidlertid fortsatt nytte av rentedifferanser ved å inngå carry trades når de mener økonomiske forhold er riktige for å generere stabile inntekter.