은행 간 외환은 대형 은행 기관의 거래자들이 서로 거래하는 도매 외환 분야입니다. 대규모 거래에 참여하기로 결정한 헤지펀드나 무역회사 등 다른 시장 참여자도 은행간 시장의 일부입니다.
은행간 시장의 목적은 다른 시장 참가자에게 유동성을 제공하고 자금 흐름에 대한 정보를 얻는 것입니다. 대형 금융기관은 서로 직접 거래하거나 은행간 전자 외환 플랫폼을 통해 거래할 수 있습니다. EBS(Electronic Broking Services)와 Thomson Reuters Dealing은 이 분야의 주요 경쟁업체이며 모두 합하면 1,000개 이상의 은행을 대표합니다.
은행간 외환시장을 통한 무역흐름은 외환시장에서 거래되는 하루 거래량 $5조 중 약 50%를 차지한다. 거래 참가자에는 상업은행, 투자은행, 중앙은행, 투자펀드 및 중개인이 포함됩니다. 은행 간 시장에서 다양한 플레이어의 역할을 이해하면 시장의 주요 플레이어가 서로 상호 작용하는 방식을 더 깊이 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
은행간 시장에서의 거래는 대규모 금융기관 간에 직접 이루어지거나 고객을 대신하여 거래를 수행하는 브로커를 통해 이루어집니다. 일부 거래자는 특별히 투기 목적으로 거래를 시작하는 반면, 다른 거래자는 유동성 또는 헤지 통화 위험을 제공합니다.
은행간 외환시장 참가자
은행간 시장에는 상업은행, 투자은행, 중앙은행, 헤지펀드, 무역회사 등이 참여한다. 최종 목표가 다른 중앙은행을 제외하면 대부분의 다른 플레이어는 오로지 이익을 얻기 위해 은행 간 시장에 참여합니다.
이 유동성의 대부분은 약 10~15개의 금융 기관을 통해 흐릅니다. 은행 간 시장의 가장 큰 플레이어는 Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland 및 Hong Kong Shanghai Bank와 같은 상업 은행입니다.
중앙은행은 화폐시장 운영에 참여하여 유동성을 제공합니다. 중앙은행은 일반적으로 상업은행에 대출을 제공하는 최후의 대출 기관으로 간주됩니다. 중앙은행은 또한 국가의 환율을 보호하고 외환보유고를 담당합니다.
외환보유액은 중앙은행 대차대조표의 일부를 구성하며 부채로 간주됩니다. 중앙은행은 외환시장 개입을 피하려고 노력하지만, 필요할 때가 있습니다. 예를 들어, 통화가 압박을 받거나 그 가치가 미리 결정된 수준을 초과하면 중앙은행이 개입하여 환율의 균형을 유지할 수 있습니다.
중앙은행은 외환거래에 개입하는 것이 적절하다고 판단하면, 거래 효과를 극대화하기 위해 여러 주요 딜러들과 거래를 시작하게 됩니다.
상업 은행, 투자 은행, 무역 회사 및 헤지 펀드는 일반적으로 시장 조성자로서 은행 간 외환 거래에 참여합니다. 시장 조성자는 다른 거래자의 가격을 결정하는 거래자입니다. 시장 조성자는 특정 기간 동안 통화쌍 포지션을 보유하는 것과 관련된 위험을 기꺼이 감수합니다.
일반적으로 은행 간 거래에는 각 통화 쌍에 대해 하나 또는 두 명의 딜러만 있습니다. 일반적으로 1차 은행간 딜러가 있고 2차 딜러도 있을 수 있습니다. 전 세계 모든 지역에는 통화쌍을 담당할 주요 딜러가 있는 곳이 있습니다. 예를 들어, 대규모 상업 은행은 일본, 런던, 뉴욕에 EUR/USD 딜러를 두고 있습니다.
이러한 딜러는 이전 지역의 유동성이 낮아지면 주문 흐름서를 지역에서 지역으로 이전합니다. 따라서 런던 시간 15시에 EUR/USD 딜러는 자신의 의무를 뉴욕 딜러에게 이전하게 됩니다. 대형 금융 기관에는 각 통화쌍에 대한 전문가가 필요하므로 4~5명의 딜러가 20개의 통화쌍을 다루는 대신 각 쌍마다 1~2명의 딜러를 보유할 가능성이 높습니다.
신흥 시장에서 거래하기 위해 딜러는 일반적으로 특정 지역에 중점을 둡니다. 이는 예를 들어 칠레 페소와 브라질 헤알을 인용하여 남미에 초점을 맞춘 1-2명의 딜러가 있을 수 있음을 의미합니다.
입찰 및 제안 가격으로 인한 이익
마켓메이커는 통화쌍을 매수호가에 매수하고 매도호가에 매도함으로써 수익을 얻습니다. 그들은 은행 간 통화 스프레드로 돈을 벌려고 노력하고 있습니다. 스프레드는 거래자가 통화쌍을 구매하려는 가격이고, 입찰가는 거래자가 통화쌍을 매도하려는 가격입니다.
시장 조성자는 자신의 포지션에 대한 위험을 헤지하면서 호가에 매수하고 호가에 매도하여 수익을 얻으려고 합니다. 많은 경우, 딜러는 장기간 포지션을 유지해야 하며, 특히 거래 규모가 너무 커서 특정 거래를 즉시 체결할 수 없는 경우에는 더욱 그렇습니다.
딜러가 EUR/USD 매수 포지션을 취하고 이를 제거하려는 경우, 원하는 가격보다 낮은 가격으로 통화 포지션을 청산할 가능성이 더 높습니다.
딜러 역시 시장을 이해하고 있으며 이는 은행 간 환율에도 영향을 미칩니다. 딜러가 EUR/USD 환율이 앞으로 몇 시간 동안 상승할 것이라고 믿는다면 시장이 특정 가격 수준에 도달할 때까지 기다릴 가능성이 더 높습니다.
시장 조성자가 환율을 인용하는 또 다른 이유는 정보를 얻기 위해서입니다. 고객 및 기타 시장 참여자에게 유동성을 제공함으로써 시장을 움직일 수 있는 대규모 거래를 볼 수 있습니다. 이러한 유형의 정보는 많은 경우 시장 조성자에게만 제공되기 때문에 매우 유용할 수 있습니다.
시장 심도에 대한 접근
은행 간 브로커는 일반적으로 전 세계적으로 수천 명의 고객을 보유하고 있습니다. 이러한 금융 기관 중 상당수는 활동의 모든 측면에 대해 거래하고 조언을 받는 고객을 보유하고 있습니다. 예를 들어, 대규모 상업 은행은 고객에게 대출을 제공할 수 있을 뿐만 아니라 기업 금융 및 외환 투자 은행에 대한 조언도 제공할 수 있습니다. 광범위한 서비스를 관리함으로써 상업 은행은 투자자를 유치하여 고객과 협력할 수 있습니다.
이들 기관은 스왑 및 신용불이행스왑에 대한 이자율 거래와 같은 기타 거래 서비스도 제공할 수 있습니다. 교차 거래 기능으로 인해 은행은 은행 간 외환 시장에서 거래하기에 매력적인 장소가 되었습니다.
은행 간 외환 브로커의 핵심은 시장 깊이에 대한 접근입니다. 시장 깊이는 고객이 거래에 참여하거나 종료할 수 있기를 원하는 다양한 수준을 딜러에게 보여줍니다. 많은 고객은 사용 가능한 모든 핍을 얻으려는 노력에 신경 쓰지 않으며 거래에 참여하거나 특정 수준에서 자신의 포지션을 헤징하는 데 더 관심이 있을 수 있습니다.
시장 깊이에는 주문이 실행될 것으로 예상되는 특정 환율뿐만 아니라 거래량도 포함됩니다. 이 정보는 딜러에게 지지 및 저항 수준에 대한 주요 정보를 제공할 수 있기 때문에 매우 중요합니다. 각 레벨에는 어떤 고객이 매수 또는 매도 주문을 하고 있는지, 거래 횟수와 거래 규모가 표시됩니다. 각 주문서는 다르며 가격과 함께 거래량을 보여줍니다.
시장 깊이에 접근하면 은행 간 딜러는 이 정보를 사용하여 돈을 벌 수 있습니다.
가격이 특정 수준에 도달하면 은행 간 딜러는 주문서를 사용하여 시장이 해당 수준을 지원할지 또는 수준이 무너지고 가격이 더 움직일지 여부를 결정할 수 있습니다. 은행 간 딜러는 주문장 및 시장 깊이와 기술적 합류점이 있는지 확인하기 위해 지지선과 저항선 또는 이동 평균을 사용하는 경우가 많습니다.
고객으로부터 수집된 정보도 은행간 거래 성공의 열쇠입니다. 예를 들어, 딜러가 헤지펀드와 대규모 거래를 하는 경우, 거래 후 시장이 움직이는 방향은 다국적 고객이 주로 자신의 포트폴리오를 헤지하기 위해 거래하는 경우 시장이 움직이는 방향과 다를 수 있습니다.
은행간 딜러가 기업 고객과 대규모 거래를 하는 경우 해당 거래가 거래 수익 창출을 특별히 의도한 것이 아니라고 가정할 수 있습니다. 실제로, 이러한 상황에 처한 딜러는 이러한 유형의 거래가 장기간 동안 시장을 특정 방향으로 움직이지 않을 것이라고 판단할 수 있습니다.
반면, 헤지펀드가 거래를 하는 경우, 은행간 딜러는 헤지펀드가 시장이 어디로 향하는지 알고 있다고 판단하고 그 정보를 활용하여 수익을 올릴 수 있습니다.
대부분의 경우 은행간 딜러는 자신이 감수하는 위험을 줄이려고 노력할 것입니다. 2008년 금융 위기 이전에는 많은 은행 간 딜러들이 며칠, 몇 주, 심지어 몇 달에 걸쳐 포지션을 유지하면서 상당한 양의 통화를 거래할 수 있었습니다. 오늘날에는 롱 포지션을 취할 수 있는 기회가 크게 줄었습니다.
포지션 이동의 위험
기본 딜러가 포지션을 취하면 위험을 보상해야 합니다. 많은 경우 위험은 즉시 제거될 수 없으며 딜러는 많은 거래 상대방을 이용해야 합니다.
은행 간 딜러가 사용하는 두 가지 주요 플랫폼이 있습니다. 그 중 하나가 로이터 딜링(Reuters Dealing) 시스템이고, 두 번째가 전자중개서비스(Electronic Brokerage Service)이다. 은행간 시장 시스템은 전자 거래에 참여할 수 있는 충분한 신용도를 가진 거래자에게만 접근을 제공합니다.
이 시스템은 오로지 금융기관 간 구축된 신용관계에만 기반을 두고 있습니다. 딜러가 더 많은 관계를 가질수록 더 많은 거래 파트너가 거래에 참여할 수 있습니다. 분명히 은행이 클수록 더 많은 관계를 맺을 수 있습니다. 신용 부서 간에 신용 관계가 설정되며, 여기서 미결제 부채 금액은 특정 숫자로 표시됩니다. 은행은 ISDA(International Swaps Dealer Agreement)를 사용하여 은행 간 대출 관계를 정의합니다.
금융 위기는 채무 불이행으로 인해 상황이 통제 불능 상태에 빠질 수 있는 시나리오의 한 예입니다. 리먼브라더스 같은 기업이 파산하면 많은 고객이 뒤처져 문제가 연쇄적으로 발생했다. 예를 들어, Bank of America가 고객과 $10억 EUR/USD 거래를 하고 리먼과 그 노출을 헤지했다면 두 거래가 상쇄되기 때문에 해당 거래와 관련된 시장 위험은 0이었습니다.
반면에 신용 위험은 양측 모두에 있었고 Lehman이 파산을 선언한 이후 Bank of America는 더 이상 Lehman Brothers의 헤지를 보유하지 않기 때문에 시장 위험 위치에 남아 있었습니다.
대부분의 전자 시스템은 교차 환율을 제공하지 않기 때문에 교차 통화 쌍은 대량으로 거래하는 은행 간 딜러에게 문제를 일으킬 수 있습니다. EUR/JPY 교차 딜러인 경우 EUR/USD에 대한 은행 간 환율과 USD/JPY 환율을 확인하여 EUR/JPY에 대한 교차 환율을 생성해야 합니다.
인터뱅크 딜러들은 또한 많은 금리 트레이딩 데스크와 협력하고 있습니다. 고객이 현물 이외의 거래를 원할 경우 선물환 거래 데스크에서 환율을 얻을 수 있습니다. 헤지 펀드가 거래를 원하지만 영업일 기준 2일 이내에 포지션을 종료하고 싶지 않은 경우 현물 통화로 거래를 한 다음 해당 거래가 완료되면 고객은 나중에 전달하기 위해 포지션을 롤오버합니다.
많은 딜링 데스크에는 거래에 사용하는 자동 견적 시스템이 있습니다. 제안 스프레드는 고정되어 있지만 시장 변동성이 증가하면 변경될 수 있습니다.
은행 간 외환: 결론
은행 간 딜러의 초점은 고객에게 유동성을 제공하는 것입니다. 은행간 시장 거래량의 대부분은 약 10~15개의 최대 상업 및 투자 은행을 통해 흘러갑니다. 은행간 딜러도 중요한 정보를 받습니다. 통화 쌍의 입찰을 반영하는 심도 있는 시장 데이터를 보유하면 딜러가 더 많은 정보를 바탕으로 결정을 내리고 추가 수익을 창출하는 데 도움이 될 수 있습니다.
유능한 시장 조성자는 자신의 포지션을 지속적으로 헤지하면서 수요에 따라 구매하고 제안에 판매해야 합니다. 은행 간 딜러는 전자 시스템과 전화를 통해 서로 통신합니다. 많은 경우, 거래 규모가 너무 커서 어떤 이유로든 거래 시스템에서 처리할 수 없습니다.
대부분의 은행간 거래 시스템에 접근하려면 은행의 신용도가 높아야 합니다. 신용은 은행 간 외환 거래 외부에서 결정되며 일반적으로 ISDA 계약이 체결됩니다.
