インターバンク外国為替は、大手銀行機関のトレーダーが相互に取引するホールセール外国為替アリーナです。大規模な取引に参加することを決定したヘッジファンドや商社などの他の市場参加者も銀行間市場の一部です。
インターバンク市場の目的は、他の市場参加者に流動性を提供し、お金の流れに関する情報を入手することです。大手金融機関は相互に直接取引することも、電子銀行間外国為替プラットフォームを通じて取引することもできます。電子仲介サービス (EBS) とトムソン・ロイター・ディーリングがこの分野の主な競合他社であり、両社を合わせると 1,000 を超える銀行が加盟しています。
外国為替市場で取引される 1 日あたりの取引額 $5 兆のうち、銀行間外国為替市場を通じた貿易フローは約 50% を占めます。取引参加者には、商業銀行、投資銀行、中央銀行のほか、投資ファンドやブローカーが含まれます。銀行間市場におけるさまざまなプレーヤーの役割を理解することは、市場の主要なプレーヤーがどのように相互作用するかをより深く理解するのに役立ちます。
インターバンク市場での取引は、大手金融機関間で直接行われるか、顧客に代わって取引を実行するブローカーを通じて行われます。一部のトレーダーは特に投機目的で取引を行いますが、他のトレーダーは流動性や通貨リスクをヘッジします。
銀行間外国為替市場の参加者
インターバンク市場の参加者には、商業銀行、投資銀行、中央銀行、ヘッジファンド、商社などが含まれます。最終目標が異なる中央銀行を除いて、他のほとんどのプレーヤーは利益を上げることだけを目的として銀行間市場に参加しています。
この流動性のほとんどは、約 10 ～ 15 の金融機関を経由して流れます。インターバンク市場の最大のプレーヤーは、シティバンク、ドイツ銀行、スイスユニオンバンク、香港上海銀行などの商業銀行です。
中央銀行は金融市場調節に参加することで流動性を提供します。中央銀行は一般に、商業銀行に融資を提供する最後の貸し手とみなされています。中央銀行は国の為替レートを保護し、外貨準備にも責任を負います。
外貨準備は中央銀行のバランスシートの一部を形成しており、負債とみなされます。中央銀行は外国為替市場への介入を避けようとしていますが、介入が必要になる場合もあります。たとえば、通貨が圧力にさらされている場合、または通貨の価値が所定のレベルを超えている場合、中央銀行は為替レートのバランスを保つために介入することがあります。
中央銀行は外国為替取引に介入することが適切であると判断した場合、取引の効果を最大化するために複数のプライマリーディーラーと取引を締結します。
商業銀行、投資銀行、商社、ヘッジファンドは通常、マーケットメーカーとして銀行間外国為替取引に参加します。マーケットメーカーは、別のトレーダーの価格を決定するトレーダーです。マーケットメーカーは、ある通貨ペアのポジションを一定期間保有することに伴うリスクを喜んで受け入れます。
通常、銀行間取引には通貨ペアごとに 1 つまたは 2 つのディーラーしかありません。通常、プライマリ インターバンク ディーラーが存在し、場合によってはセカンダリ ディーラーが存在します。世界中のどの地域にも、その通貨ペアを担当するメインディーラーが存在する場所があります。たとえば、大手商業銀行は、日本、ロンドン、ニューヨークに EUR/USD ディーラーを置きます。
これらのディーラーは、前の地域の流動性が低下したため、注文フローブックを地域間で転送します。したがって、ロンドン時間の 15:00 に、EUR/USD ディーラーはその義務をニューヨークのディーラーに移管します。大手金融機関は各通貨ペアの専門家を必要とするため、20 通貨ペアをカバーする 4 人か 5 人のディーラーではなく、各通貨ペアに 1 人か 2 人のディーラーを置くことになるでしょう。
新興市場で取引する場合、ディーラーは通常、特定の地域に焦点を当てます。これは、たとえば南米に焦点を当て、ブラジル レアルだけでなくチリ ペソも引用するディーラーが 1 ～ 2 社存在する可能性があることを意味します。
買値と売値から得られる利益
マーケットメーカーは通貨ペアを買値で購入し、売値で売ることで収入を得る。彼らは銀行間の通貨スプレッドで儲けようとしている。スプレッドはトレーダーが通貨ペアを購入したい価格であり、ビッドはトレーダーが通貨ペアを売りたい価格です。
マーケットメーカーは、ポジションのリスクをヘッジしながら、入札で買い、入札で売ることで利益を得ようとします。多くの場合、特に取引規模が大きすぎて特定の取引をすぐに確定できない場合、ディーラーは長期間ポジションを保持する必要があります。
ディーラーが EUR/USD をロングしていて、それを手放したい場合、希望価格を下回る価格で通貨ポジションをアンロードする可能性が高くなります。
ディーラーも市場を理解しているため、銀行間為替レートにも影響を与えます。ディーラーがユーロ/米ドルレートが今後数時間で上昇すると信じている場合、市場が特定の価格レベルに達するまで待つ可能性が高くなります。
マーケットメーカーが為替レートを見積もるもう 1 つの理由は、情報を入手することです。顧客や他の市場参加者に流動性を提供することで、市場を動かす大規模な取引が可能になります。多くの場合、この情報はマーケットメーカーのみが入手できるため、この種の情報は非常に役立ちます。
市場深度へのアクセス
通常、銀行間ブローカーは世界中に何千もの顧客を抱えています。これらの金融機関の多くには、取引を行ったり、活動のあらゆる側面についてアドバイスを受けたりする顧客がいます。たとえば、大手商業銀行は顧客に融資を提供するだけでなく、企業金融や外国為替投資銀行業務に関するアドバイスも提供します。商業銀行は幅広いサービスを管理することで、投資家を顧客と協力してもらうことができます。
これらの機関は、スワップやクレジット デフォルト スワップの金利取引など、他の取引サービスも提供する場合があります。クロス取引機能により、当銀行は銀行間外国為替市場での取引に魅力的な場所となっています。
銀行間外国為替ブローカーにとって重要なのは、市場の深さへのアクセスです。市場の深さは、クライアントが取引に参加または取引を終了できるようにしたいさまざまなレベルをディーラーに示します。クライアントの多くは、利用可能なすべての pips を取得しようとすることに煩わされず、取引に参加したり、特定のレベルでポジションをヘッジしたりすることに興味があるかもしれません。
市場の厚みには、注文が実行されると予想される特定の為替レートだけでなく、取引量も含まれます。この情報は、ディーラーにサポートとレジスタンスのレベルに関する重要な情報を提供できるため、非常に重要です。各レベルには、どの顧客が買い注文または売り注文を行っているか、取引数および取引サイズが表示されます。各注文帳は異なり、価格とともに数量が表示されます。
市場深度にアクセスできるため、銀行間ディーラーはこの情報を利用して利益を得ることができます。
価格が特定のレベルに達すると、インターバンクディーラーはオーダーブックを使用して、市場がそのレベルをサポートするか、またはそのレベルを突破して価格がさらに上昇するかどうかを判断できます。インターバンクディーラーは多くの場合、サポートラインとレジスタンスライン、または移動平均を使用して、オーダーブックと市場の深さと並行してテクニカルな合流があるかどうかを判断します。
顧客から収集した情報も銀行間取引の成功の鍵となります。たとえば、ディーラーがヘッジファンドと大規模な取引を行っている場合、取引後に市場が動く方向は、多国籍クライアントが主にポートフォリオをヘッジする目的で取引している場合に市場が従う方向とは異なる可能性があります。
銀行間ディーラーが法人顧客と大規模な取引を行う場合、その取引は特に取引収入を生み出すことを目的としたものではないと考えるかもしれません。実際、この状況にあるディーラーは、この種の取引では市場が長期間にわたって特定の方向に動かないと判断する可能性があります。
一方、取引がヘッジファンドによって取引されている場合、インターバンクディーラーは、ヘッジファンドが市場の方向性を知っており、その情報を利用して利益を上げると判断する可能性があります。
ほとんどの場合、インターバンクディーラーは自分が負っているリスクを軽減しようとします。 2008 年の金融危機以前は、多くの銀行間ディーラーが数日、数週間、場合によっては数か月にわたってポジションを取り、大量の通貨を取引することができました。現在、ロングポジションを取る機会は大幅に減少しました。
位置ずれのリスク
プライマリーディーラーはポジションを取ったら、リスクを補償しなければなりません。多くの場合、リスクをすぐに取り除くことはできないため、ディーラーは多くの取引相手を利用する必要があります。
インターバンクディーラーが使用する主なプラットフォームは 2 つあります。 1 つはロイター ディーリング システム、もう 1 つは電子仲介サービスです。銀行間市場システムは、電子取引に参加するのに十分な信用力を持つトレーダーのみにアクセスを提供します。
この制度は金融機関が相互に築いている信用関係のみに基づいて成り立っています。ディーラーが持つ関係が多ければ多いほど、より多くの取引相手と取引を結ぶことができます。当然のことですが、銀行が大きければ大きいほど、より多くの関係が築かれます。信用関係は信用部門間で確立され、債務残高は特定の数値で表されます。銀行は、国際スワップ ディーラー協定 (ISDA) を使用して銀行間融資関係を定義します。
金融危機は、債務不履行により事態が制御不能になるシナリオの一例です。リーマン・ブラザーズのような企業が倒産すると、多くの顧客が取り残され、一連の問題が発生しました。たとえば、バンク・オブ・アメリカが顧客と $10 億ユーロ/米ドルの取引を行い、そのエクスポージャーをリーマンでヘッジした場合、2 つの取引が相殺されるため、その取引に関連する市場リスクはゼロになります。
一方、信用リスクは両側にあり、リーマンが破産を宣言して以来、バンク・オブ・アメリカはリーマン・ブラザーズからのヘッジを持たなくなったため、依然として市場リスクの立場にあった。
ほとんどの電子システムではクロスレートが提供されていないため、クロス通貨ペアは大量取引を行う銀行間ディーラーにとって問題を引き起こす可能性があります。 EUR/JPY のクロス ディーラーの場合、EUR/JPY のクロス レートを生成するには、EUR/USD の銀行間為替レートと USD/JPY レートを確認する必要があります。
インターバンクディーラーは、多くの金利取引デスクとも連携して業務を行っています。顧客がスポットを超えて取引したい場合、先物レート取引デスクからレートを取得できます。ヘッジファンドが取引をしたいが、2営業日以内にポジションを決済したくない場合、多くの場合、スポット通貨で取引を行い、その取引が完了すると、顧客は後の受け渡しのためにポジションをロールオーバーします。
多くのディーリングデスクには、取引に使用する自動見積システムが備わっています。オファーのスプレッドは固定されていますが、市場のボラティリティが高まった場合は変更される可能性があります。
インターバンク外国為替: 結論
インターバンク ディーラーの焦点は、顧客に流動性を提供することです。銀行間市場の取引量のほとんどは、約 10 ～ 15 の大手商業銀行および投資銀行を経由しています。インターバンクディーラーも重要な情報を受け取ります。通貨ペアの入札を反映する詳細な市場データがあれば、ディーラーはより多くの情報に基づいた意思決定を行い、追加の収益を生み出すことができます。
有能なマーケットメーカーは、常にポジションをヘッジしながら、需要に応じて買い、売りに応じて売る必要があります。銀行間のディーラーは、電子システムおよび電話を通じて相互に通信します。多くの場合、何らかの理由で取引規模が大きすぎて取引システムで処理できなくなります。
ほとんどの銀行間取引システムにアクセスするには、銀行が信用力があるとみなされる必要があります。信用は銀行間外国為替取引取引の外部で決定され、通常は ISDA 契約が署名されます。
