Il forex interbancario è un'arena di cambio all'ingrosso in cui i trader di grandi istituti bancari commerciano tra loro. Fanno parte del mercato interbancario anche altri partecipanti al mercato, come gli hedge fund o le società commerciali che decidono di partecipare a grandi operazioni.
Lo scopo del mercato interbancario è fornire liquidità agli altri partecipanti al mercato e ottenere informazioni sul flusso di denaro. I grandi istituti finanziari possono commerciare direttamente tra loro o attraverso piattaforme elettroniche di cambio interbancarie. Electronic Broking Services (EBS) e Thomson Reuters Dealing sono i principali concorrenti in questo settore e insieme rappresentano più di mille banche.
Il flusso commerciale attraverso il mercato interbancario dei cambi ammonta a circa 50% dei $5 trilioni al giorno scambiati sui mercati dei cambi. I partecipanti al trading includono banche commerciali, banche di investimento, banche centrali, nonché fondi di investimento e broker. Comprendere i ruoli dei diversi attori nel mercato interbancario può aiutarti ad acquisire una comprensione più profonda di come i principali attori del mercato interagiscono tra loro.
Le transazioni nel mercato interbancario vengono effettuate direttamente tra grandi istituti finanziari o tramite broker che eseguono transazioni per i loro clienti. Alcuni trader effettuano operazioni specificatamente per scopi speculativi, mentre altri forniscono liquidità o coprono i rischi valutari.
Partecipanti al mercato forex interbancario
I partecipanti al mercato interbancario includono banche commerciali, banche di investimento, banche centrali, hedge fund e società commerciali. Ad eccezione delle banche centrali, che hanno un obiettivo finale diverso, la maggior parte degli altri attori operano nel mercato interbancario esclusivamente per realizzare un profitto.
La maggior parte di questa liquidità fluisce attraverso dieci-quindici istituti finanziari. I maggiori attori nel mercato interbancario sono le banche commerciali come Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland e Hong Kong Shanghai Bank.
La banca centrale fornisce liquidità partecipando alle operazioni del mercato monetario. Le banche centrali sono generalmente viste come prestatori di ultima istanza, che forniscono prestiti alle banche commerciali. Le banche centrali proteggono anche il tasso di cambio di un paese e sono responsabili delle riserve valutarie.
Le riserve valutarie fanno parte del bilancio della banca centrale e sono considerate una passività. Sebbene le banche centrali cerchino di evitare di intervenire sul mercato dei cambi, ci sono momenti in cui ciò può diventare necessario. Ad esempio, quando una valuta è sotto pressione o il suo valore supera un livello predeterminato, la banca centrale può intervenire per mantenere il tasso di cambio in equilibrio.
Quando la banca centrale decide che è opportuno intervenire nel trading forex, entrerà in una transazione con diversi operatori primari per massimizzare l'effetto delle sue operazioni.
Le banche commerciali, le banche di investimento, le società commerciali e gli hedge fund generalmente partecipano al trading forex interbancario come market maker. Un market maker è un trader che determina il prezzo per un altro trader. I market maker sono disposti ad accettare i rischi associati al mantenimento di posizioni in una coppia di valute per un certo periodo di tempo.
In genere, una transazione interbancaria ha solo uno o due intermediari per ciascuna coppia di valute. Di solito c'è un operatore interbancario primario ed eventualmente un operatore secondario. Ogni regione del mondo ha un luogo dove c'è un dealer principale che sarà responsabile della coppia di valute. Ad esempio, una grande banca commerciale avrà un intermediario EUR/USD in Giappone, Londra e New York.
Questi rivenditori trasferiscono il flusso degli ordini da una regione all'altra poiché la regione precedente diventa meno liquida. Pertanto, alle 15:00 ora di Londra, il dealer EUR/USD trasferirà i suoi obblighi al dealer di New York. I grandi istituti finanziari hanno bisogno di esperti per ogni coppia di valute, quindi invece di 4 o 5 dealer che coprono 20 coppie di valute, molto probabilmente avranno 1 o 2 dealer per ciascuna coppia.
Per fare trading nei mercati emergenti, i dealer in genere si concentrano su una regione specifica. Ciò significa che potrebbero esserci 1-2 dealer che, ad esempio, si concentrano sul Sud America, quotando sia il Peso cileno che il Real brasiliano.
Guadagno dal prezzo di offerta e di offerta
I market maker guadagnano reddito acquistando una coppia di valute al prezzo bid e vendendola al prezzo ask. Stanno cercando di fare soldi con lo spread valutario interbancario. Lo spread è il prezzo al quale i trader sono disposti ad acquistare una coppia di valute, mentre il bid è il prezzo al quale i trader sono disposti a vendere una coppia di valute.
I market maker tentano di realizzare un profitto acquistando su bid e vendendo su bid, coprendo il rischio della loro posizione. In molti casi, il dealer dovrà mantenere una posizione per un periodo prolungato, soprattutto se la dimensione della transazione è troppo grande per bloccare immediatamente una particolare operazione.
Se un dealer è long su EUR/USD e vuole liberarsene, è più probabile che svendi la sua posizione valutaria a un prezzo inferiore al prezzo desiderato.
Anche i dealer hanno una comprensione del mercato e questo influenza anche il tasso di cambio interbancario. Se un trader ritiene che il tasso EUR/USD aumenterà nelle prossime ore, sarà più probabile che aspetterà finché il mercato non raggiunge un determinato livello di prezzo.
Un altro motivo per cui i market maker quotano i tassi di cambio è per ottenere informazioni. Fornendo liquidità ai clienti e agli altri partecipanti al mercato, possono vedere grandi operazioni che possono muovere il mercato. Questo tipo di informazioni può essere estremamente utile perché in molti casi queste informazioni sono disponibili solo al market maker.
Accesso alla profondità del mercato
Un broker interbancario ha in genere migliaia di clienti in tutto il mondo. Molte di queste istituzioni finanziarie hanno clienti che effettuano transazioni e ricevono consulenza su tutti gli aspetti delle loro attività. Ad esempio, una grande banca commerciale può fornire prestiti a un cliente, nonché fornire consulenza in materia di finanza aziendale e investimenti bancari in valuta estera. Gestendo un'ampia gamma di servizi, una banca commerciale può attrarre gli investitori a lavorare con i clienti.
Queste istituzioni possono anche fornire altri servizi di negoziazione, come transazioni su tassi di interesse per swap e credit default swap. Le capacità di cross-trading rendono la banca un luogo attraente per commerciare nel mercato interbancario dei cambi.
Ciò che è fondamentale per un broker forex interbancario è l’accesso alla profondità del mercato. La profondità del mercato mostra al dealer i diversi livelli ai quali i clienti vogliono poter entrare o uscire dalle loro operazioni. Molti clienti non si preoccupano di cercare di ottenere tutti i pip disponibili e potrebbero essere più interessati ad entrare in un'operazione o a coprire la propria posizione ad un certo livello.
La profondità del mercato include non solo il tasso di cambio specifico al quale si prevede che l'ordine venga eseguito, ma anche il volume della transazione. Questa informazione è molto importante perché può fornire al dealer informazioni chiave sui livelli di supporto e resistenza. Ogni livello mostra quale cliente ha effettuato un ordine di acquisto o di vendita, nonché il numero di operazioni e la dimensione dell'operazione. Ogni portafoglio ordini è diverso e mostra il volume insieme al prezzo.
Avendo accesso alla profondità del mercato, un dealer interbancario può utilizzare queste informazioni per fare soldi.
Quando i prezzi raggiungono un certo livello, il dealer interbancario può utilizzare il book degli ordini per determinare se il mercato supporterà quel livello o se il livello verrà superato e il prezzo si sposterà ulteriormente. Molte volte i dealer interbancari utilizzeranno linee di supporto e resistenza o medie mobili per determinare se esiste una confluenza tecnica in tandem con il loro portafoglio ordini e la profondità del mercato.
Anche le informazioni raccolte dai clienti sono fondamentali per il successo delle transazioni interbancarie. Ad esempio, se un intermediario ha una grande operazione con un hedge fund, la direzione in cui si muove il mercato dopo la transazione potrebbe essere diversa dalla direzione che il mercato segue se un cliente multinazionale opera principalmente per coprire il proprio portafoglio.
Se un intermediario interbancario effettua una transazione di grandi dimensioni con un cliente aziendale, può presumere che la transazione non fosse specificamente destinata a generare proventi da transazione. In effetti, il dealer in questa situazione può determinare che questo tipo di transazione non sposterà il mercato in una direzione particolare per un lungo periodo di tempo.
D’altro canto, se l’operazione viene negoziata da un hedge fund, il dealer interbancario può decidere che l’hedge fund sa dove sta andando il mercato e utilizzare tali informazioni per realizzare un profitto.
Nella maggior parte dei casi, il dealer interbancario cercherà di ridurre i rischi che si sta assumendo. Prima della crisi finanziaria del 2008, molti operatori interbancari erano in grado di negoziare volumi significativi di valute, assumendo posizioni nell’arco di giorni, settimane o addirittura mesi. Oggi le opportunità di assumere posizioni lunghe sono diminuite in modo significativo.
Rischio di spostamento di posizione
Una volta che il dealer primario prende una posizione, deve compensare il suo rischio. In molti casi il rischio non può essere eliminato immediatamente e il dealer deve utilizzare numerose controparti.
Esistono due piattaforme principali utilizzate dai dealer interbancari. Uno di questi è il sistema di negoziazione Reuters e il secondo è il servizio di intermediazione elettronica. Il sistema del mercato interbancario consente l’accesso solo a quegli operatori che hanno sufficiente solvibilità per partecipare al commercio elettronico.
Il sistema si basa esclusivamente sui rapporti creditizi che gli istituti finanziari hanno stabilito tra loro. Più relazioni ha un rivenditore, più partner commerciali può stipulare accordi. Ovviamente, più grande è la banca, maggiori sono i rapporti che ha. I rapporti di credito vengono stabiliti tra i dipartimenti di credito, dove l'importo del debito in sospeso è espresso da un certo numero. Le banche utilizzano l'International Swaps Dealer Agreement (ISDA) per definire i loro rapporti di prestito interbancario.
Una crisi finanziaria è un esempio di uno scenario in cui le cose possono andare fuori controllo a causa di un default. Quando aziende come Lehman Brothers fallirono, molti clienti rimasero indietro, creando una cascata di problemi. Ad esempio, se Bank of America effettuasse un’operazione da $1 miliardo di EUR/USD con un cliente e coprisse tale esposizione con Lehman, il rischio di mercato associato a tale operazione sarebbe pari a zero perché le due operazioni si compensano.
Il rischio di credito, d’altro canto, era presente su entrambi i lati e, da quando Lehman ha dichiarato bancarotta, Bank of America è rimasta in una posizione di rischio di mercato poiché non deteneva più la copertura da Lehman Brothers.
Le coppie valutarie incrociate possono creare problemi agli operatori interbancari che commerciano in grandi quantità poiché la maggior parte dei sistemi elettronici non offrono tassi incrociati. Se sei un cross dealer EUR/JPY, dovrai esaminare il tasso forex interbancario per EUR/USD e il tasso USD/JPY per generare il tasso incrociato per EUR/JPY.
Anche gli operatori interbancari lavorano fianco a fianco con molti trading desk di tassi di interesse. Quando un cliente desidera fare trading oltre lo spot, può ottenere un tasso dal trading desk dei tassi a termine. Molte volte, quando un hedge fund desidera fare trading ma non vuole chiudere la posizione entro due giorni lavorativi, effettuerà una transazione in valuta spot e quindi, una volta completata la transazione, i clienti rinnoveranno la posizione per una consegna successiva.
Molti Dealing Desk dispongono di un sistema di quotazione automatico che utilizzano per le operazioni. Lo spread dell'offerta è fisso, ma può essere modificato quando il mercato sperimenta una maggiore volatilità.
Forex interbancario: conclusione
L’obiettivo di un intermediario interbancario è fornire liquidità ai propri clienti. La maggior parte del volume del mercato interbancario transita da dieci a quindici tra le più grandi banche commerciali e di investimento. Anche il dealer interbancario riceve informazioni importanti. Avere dati di mercato approfonditi che riflettono le offerte per una coppia di valute può aiutare i dealer a prendere decisioni più informate e generare entrate aggiuntive.
Un market maker competente deve acquistare su richiesta e vendere su offerta, coprendo costantemente le sue posizioni. Gli operatori interbancari comunicano tra loro attraverso sistemi elettronici e telefonicamente. In molti casi, la dimensione dell’operazione è troppo grande per essere gestita dal sistema di negoziazione per un motivo o per l’altro.
Per avere accesso alla maggior parte dei sistemi di negoziazione interbancari, una banca deve essere considerata solvibile. Il credito viene determinato al di fuori di una transazione di trading forex interbancario e in genere viene firmato un accordo ISDA.
