Le forex interbancaire est un espace de change de gros dans lequel les traders des grandes institutions bancaires négocient entre eux. D'autres acteurs du marché, tels que les hedge funds ou les sociétés de négoce qui décident de participer à des transactions importantes, font également partie du marché interbancaire.
L'objectif du marché interbancaire est de fournir des liquidités aux autres acteurs du marché et d'obtenir des informations sur les flux monétaires. Les grandes institutions financières peuvent négocier directement entre elles ou via des plateformes électroniques de change interbancaires. Electronic Broking Services (EBS) et Thomson Reuters Dealing sont les principaux concurrents dans ce domaine et représentent ensemble plus d'un millier de banques.
Les flux commerciaux via le marché des changes interbancaire représentent environ 50% sur les $5 billions par jour qui se négocient sur les marchés des changes. Les participants au trading comprennent les banques commerciales, les banques d'investissement, les banques centrales, ainsi que les fonds d'investissement et les courtiers. Comprendre les rôles des différents acteurs du marché interbancaire peut vous aider à mieux comprendre la manière dont les principaux acteurs du marché interagissent les uns avec les autres.
Les transactions sur le marché interbancaire s'effectuent soit directement entre grandes institutions financières, soit par l'intermédiaire de courtiers qui exécutent des transactions pour leurs clients. Certains traders concluent des transactions spécifiquement à des fins spéculatives, tandis que d'autres fournissent des liquidités ou couvrent les risques de change.
Acteurs du marché des changes interbancaire
Les participants au marché interbancaire comprennent les banques commerciales, les banques d'investissement, les banques centrales, les hedge funds et les sociétés commerciales. À l’exception des banques centrales, qui poursuivent un objectif final différent, la plupart des autres acteurs sont présents sur le marché interbancaire dans le seul but de réaliser des bénéfices.
La majeure partie de ces liquidités transite par environ dix à quinze institutions financières. Les principaux acteurs du marché interbancaire sont les banques commerciales telles que Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland et Hong Kong Shanghai Bank.
La banque centrale fournit des liquidités en participant aux opérations du marché monétaire. Les banques centrales sont généralement considérées comme des prêteurs de dernier ressort, accordant des prêts aux banques commerciales. Les banques centrales protègent également le taux de change d'un pays et sont responsables des réserves de change.
Les réserves de change font partie du bilan de la banque centrale et sont considérées comme un passif. Même si les banques centrales tentent d’éviter d’intervenir sur le marché des changes, cela peut parfois s’avérer nécessaire. Par exemple, lorsqu’une monnaie est sous pression ou que sa valeur dépasse un niveau prédéterminé, la banque centrale peut intervenir pour maintenir l’équilibre du taux de change.
Lorsque la banque centrale décide qu'il est approprié d'intervenir dans le commerce des changes, elle conclura une transaction avec plusieurs spécialistes en valeurs primaires pour maximiser l'effet de ses transactions.
Les banques commerciales, les banques d'investissement, les sociétés de négoce et les hedge funds participent généralement aux échanges de devises interbancaires en tant que teneurs de marché. Un teneur de marché est un trader qui détermine le prix pour un autre trader. Les teneurs de marché sont prêts à accepter les risques associés au maintien de positions sur une paire de devises pendant un certain temps.
En règle générale, une transaction interbancaire ne compte qu'un ou deux courtiers pour chaque paire de devises. Il existe généralement un courtier interbancaire principal et éventuellement un courtier secondaire. Chaque région du monde a un endroit où se trouve un revendeur principal qui sera en charge de la paire de devises. Par exemple, une grande banque commerciale aura un courtier EUR/USD au Japon, à Londres et à New York.
Ces concessionnaires transfèrent le carnet de flux de commandes d’une région à l’autre à mesure que la région précédente devient moins liquide. Ainsi, à 15h00, heure de Londres, le dealer EUR/USD transférera ses obligations au dealer new-yorkais. Les grandes institutions financières ont besoin d'experts pour chaque paire de devises, donc au lieu de 4 ou 5 courtiers couvrant 20 paires de devises, elles auront très probablement 1 ou 2 courtiers pour chaque paire.
Pour négocier sur les marchés émergents, les concessionnaires se concentrent généralement sur une région spécifique. Cela signifie qu'il peut y avoir 1 à 2 traders qui, par exemple, se concentrent sur l'Amérique du Sud, cotant le peso chilien ainsi que le réal brésilien.
Bénéficier du prix acheteur et vendeur
Les teneurs de marché gagnent des revenus en achetant une paire de devises au prix acheteur et en la vendant au prix vendeur. Ils essaient de gagner de l’argent sur le spread interbancaire. Le spread est le prix auquel les traders sont prêts à acheter une paire de devises, tandis que l'offre est le prix auquel les traders sont prêts à vendre une paire de devises.
Les teneurs de marché tentent de réaliser des bénéfices en achetant aux enchères et en vendant aux enchères tout en couvrant le risque de leur position. Dans de nombreux cas, le courtier devra conserver une position pendant une période prolongée, surtout si la taille de la transaction est trop importante pour verrouiller immédiatement une transaction particulière.
Si un trader est long sur l'EUR/USD et souhaite s'en débarrasser, il est plus susceptible de décharger sa position en devises à un prix inférieur au prix souhaité.
Les concessionnaires ont également une compréhension du marché, ce qui influence également le taux de change interbancaire. Si un trader estime que le taux EUR/USD va augmenter dans les prochaines heures, il sera plus susceptible d'attendre que le marché atteigne un certain niveau de prix.
Une autre raison pour laquelle les teneurs de marché citent les taux de change est d’obtenir des informations. En fournissant des liquidités aux clients et aux autres acteurs du marché, ils peuvent voir des transactions importantes qui peuvent faire bouger le marché. Ce type d’informations peut être extrêmement utile car dans de nombreux cas, ces informations ne sont disponibles que pour le teneur de marché.
Accès à la profondeur du marché
Un courtier interbancaire compte généralement des milliers de clients dans le monde. Beaucoup de ces institutions financières ont des clients qui effectuent des transactions et reçoivent des conseils sur tous les aspects de leurs activités. Par exemple, une grande banque commerciale peut accorder des prêts à un client, ainsi que des conseils en matière de financement d'entreprise et de banque d'investissement en devises. En gérant une large gamme de services, une banque commerciale peut inciter les investisseurs à travailler avec ses clients.
Ces institutions peuvent également fournir d'autres services de négociation, tels que des transactions sur taux d'intérêt pour les swaps et les credit default swaps. Les capacités de trading croisé font de la banque un endroit attrayant pour négocier sur le marché des changes interbancaire.
Ce qui est essentiel pour un courtier forex interbancaire, c’est l’accès à la profondeur du marché. La profondeur du marché montre au courtier les différents niveaux auxquels les clients souhaitent pouvoir entrer ou sortir de leurs transactions. De nombreux clients ne sont pas dérangés par le fait d'essayer d'obtenir tous les pips disponibles et peuvent être plus intéressés à entrer dans une transaction ou à couvrir leur position à un certain niveau.
La profondeur du marché comprend non seulement le taux de change spécifique auquel l'ordre devrait être exécuté, mais également le volume de la transaction. Ces informations sont très importantes car elles peuvent fournir au trader des informations clés sur les niveaux de support et de résistance. Chaque niveau indique quel client est sur un ordre d'achat ou de vente, ainsi que le nombre de transactions et la taille de la transaction. Chaque carnet de commandes est différent et vous indique le volume ainsi que le prix.
Ayant accès à la profondeur du marché, un courtier interbancaire peut utiliser ces informations pour gagner de l’argent.
Lorsque les prix atteignent un certain niveau, le courtier interbancaire peut utiliser le carnet d’ordres pour déterminer si le marché soutiendra ce niveau ou si le niveau sera cassé et que le prix évoluera davantage. Souvent, les traders interbancaires utilisent des lignes de support et de résistance ou des moyennes mobiles pour déterminer s'il existe une confluence technique en tandem avec leur carnet d'ordres et la profondeur du marché.
Les informations collectées auprès des clients sont également essentielles au succès des transactions interbancaires. Par exemple, si un courtier effectue une transaction importante avec un fonds spéculatif, la direction que prend le marché après sa transaction peut être différente de la direction que suit le marché si un client multinational négocie principalement pour couvrir son portefeuille.
Si un courtier interbancaire conclut une transaction importante avec une entreprise cliente, il peut supposer que la transaction n'était pas spécifiquement destinée à générer des revenus de transaction. En fait, le courtier dans cette situation peut déterminer que ce type de transaction ne fera pas évoluer le marché dans une direction particulière pendant une période prolongée.
D'un autre côté, si la transaction est négociée par un hedge fund, le courtier interbancaire peut décider que le hedge fund sait où va le marché et utiliser cette information pour réaliser un profit.
La plupart du temps, le dealer interbancaire tentera de réduire les risques qu’il prend. Avant la crise financière de 2008, de nombreux traders interbancaires étaient en mesure de négocier des volumes importants de devises, en prenant des positions sur plusieurs jours, semaines, voire mois. Aujourd’hui, les opportunités de prendre des positions longues ont considérablement diminué.
Risque de changement de position
Une fois que le SVT prend position, il doit compenser son risque. Dans de nombreux cas, le risque ne peut pas être éliminé immédiatement et le concessionnaire doit recourir à de nombreuses contreparties.
Il existe deux plates-formes principales utilisées par les courtiers interbancaires. L'un d'eux est le système Reuters Dealing et le second est le service de courtage électronique. Le système de marché interbancaire n'offre l'accès qu'aux commerçants qui disposent d'une solvabilité suffisante pour participer au commerce électronique.
Le système repose uniquement sur les relations de crédit que les institutions financières ont établies entre elles. Plus un concessionnaire entretient de relations, plus il peut conclure des transactions avec des partenaires commerciaux. Évidemment, plus la banque est grande, plus elle entretient de relations. Des relations de crédit sont établies entre les services de crédit, où le montant de l'encours de la dette est exprimé par un certain nombre. Les banques utilisent l'International Swaps Dealer Agreement (ISDA) pour définir leurs relations de prêt interbancaire.
Une crise financière est un exemple de scénario dans lequel les choses peuvent devenir incontrôlables en raison d’un défaut de paiement. Lorsque des entreprises comme Lehman Brothers ont fait faillite, de nombreux clients ont été laissés pour compte, créant ainsi une cascade de problèmes. Par exemple, si Bank of America effectuait une transaction de $1 milliards EUR/USD avec un client et couvrait cette exposition auprès de Lehman, le risque de marché associé à cette transaction était nul car les deux transactions se compensaient.
Le risque de crédit, en revanche, existait des deux côtés, et depuis que Lehman a déclaré faillite, Bank of America est restée dans une position de risque de marché puisqu'elle ne détenait plus la couverture de Lehman Brothers.
Les paires de devises croisées peuvent créer des problèmes pour les traders interbancaires qui négocient en grandes quantités, car la plupart des systèmes électroniques n'offrent pas de taux croisés. Si vous êtes un cross dealer EUR/JPY, vous devrez examiner le taux de change interbancaire pour l'EUR/USD et le taux USD/JPY pour générer le taux croisé pour l'EUR/JPY.
Les courtiers interbancaires travaillent également main dans la main avec de nombreux bureaux de négociation de taux d’intérêt. Lorsqu'un client souhaite négocier au-delà du spot, il peut obtenir un taux auprès du bureau de négociation de taux à terme. Souvent, lorsqu'un hedge fund souhaite négocier mais ne souhaite pas clôturer la position dans les deux jours ouvrables, il effectuera une transaction en devise au comptant puis, une fois cette transaction terminée, les clients reconduiront la position pour une livraison ultérieure.
De nombreux bureaux de négociation disposent d'un système de cotation automatique qu'ils utilisent pour les transactions. L'écart d'offre est fixe, mais peut être modifié lorsque le marché connaît une volatilité accrue.
Forex interbancaire : conclusion
L'objectif d'un courtier interbancaire est de fournir des liquidités à ses clients. La majeure partie du volume du marché interbancaire transite par environ dix à quinze des plus grandes banques commerciales et d'investissement. Le dealer interbancaire reçoit également des informations importantes. Disposer de données de marché approfondies qui reflètent les offres dans une paire de devises peut aider les concessionnaires à prendre des décisions plus éclairées et à générer des revenus supplémentaires.
Un teneur de marché compétent doit acheter à la demande et vendre à l'offre, tout en couvrant constamment ses positions. Les concessionnaires interbancaires communiquent entre eux via des systèmes électroniques et par téléphone. Dans de nombreux cas, la taille des transactions est trop importante pour être traitée par le système de négociation, pour une raison ou une autre.
Pour avoir accès à la plupart des systèmes de trading interbancaires, une banque doit être considérée comme solvable. Le crédit est déterminé en dehors d’une transaction de change interbancaire et un accord ISDA est généralement signé.
