Dealing Center et Non Dealing Desk – les principaux modèles de courtier

L'une des premières étapes que tout trader devrait suivre est de choisir son courtier. Il s’agit d’une décision importante qui doit être soigneusement réfléchie. Il existe plusieurs types différents de modèles de courtage, mais en général, ils se répartissent en deux catégories principales : le bureau de négociation et le bureau sans négociation. Dans l'article d'aujourd'hui, nous examinerons de plus près chacun de ces modèles afin que vous puissiez décider quel type convient le mieux à votre style de trading.

Modèle de bureau sans négociation

Le courtier Non Dealing Desk utilise les prix d'autres acteurs du marché : banques, institutions financières et parfois d'autres traders, pour créer des cours acheteurs et vendeurs.

Ces acteurs du marché, également appelés fournisseurs de liquidité ou teneurs de marché, envoient leurs prix via un réseau électronique. Les prix sont mis à jour en temps réel et il n'y a pas de références. Il existe deux types de réseaux : ECN (Electronic Community Network) ou STP (Straight Through Processing).

Essentiellement, ces courtiers sont des agrégateurs de prix qu’ils collectent auprès de diverses sources pour ensuite proposer le meilleur prix à leurs clients. Lorsque vous négociez avec ces courtiers, le fournisseur de liquidité prend en charge l’autre côté de la transaction.

Dans ce cas, le courtier peut exécuter rapidement la commande de son client au prix en vigueur. Dans ce scénario, le courtier agit en tant qu'intermédiaire, acceptant un ordre de son client et exécutant l'ordre à la demande du fournisseur de liquidité.

ECN comprend plusieurs fournisseurs de liquidité car il peut traiter des centaines d'ordres simultanément pour la même paire de devises. STP est également un réseau électronique, mais il ne peut pas gérer autant de prix et de devis que le modèle ECN. STP s'adresse directement à plusieurs banques et autres institutions financières.

Le diagramme ci-dessus montre la dynamique des prix entrant sur la plateforme électronique du courtier (flèches noires), qui montre ensuite au client le meilleur prix d'achat et de vente disponible (flèches grises). Le réseau électronique permet au courtier de recevoir l'ordre du client et de l'exécuter en fonction du devis de la contrepartie (flèches bleues).

Centre de négociation de modèles

Le terme centre de négociation est utilisé pour définir un courtier qui n'exécute pas ses clients' ordres aux prix des fournisseurs de liquidité, mais prend sur lui l'envers de la transaction et est donc la contrepartie du client.

En fonction de l'orientation des transactions, de la taille et de l'état du marché, les courtiers décideront eux-mêmes s'ils négocieront directement ou non et, à un moment donné, ils pourront transférer leurs positions à un teneur de marché. Si le marché augmente, ils peuvent décider de clôturer la transaction immédiatement au meilleur prix disponible auprès de l'un de leurs fournisseurs de liquidité.

Ces types de courtiers peuvent également utiliser le modèle STP car il leur permet d'exécuter les ordres efficacement lorsqu'ils n'ont pas l'intention de détenir l'autre côté de la transaction. Cependant, vous ne recevrez pas nécessairement les prix des fournisseurs de liquidité via l'interface du courtier, puisque le courtier n'a pas encore décidé s'il conservera sa position contre vous. Le bureau de négociation peut également combiner les positions de différents traders dans un pool commun d'ordres.

La plupart des fournisseurs de liquidité cotent les devises sur le marché interbancaire et ne sont pas disposés à négocier à moins de $100 000. Par conséquent, un courtier de trading desk qui fournit des liquidités aux traders particuliers devra prendre l'autre côté de ses clients' négocie, si elles sont petites, jusqu'à ce qu'elle accumule une position suffisamment importante pour exécuter un ordre auprès de l'un de ses fournisseurs de liquidité.

L'image ci-dessus montre l'évolution des prix pour un pupitre de négociation. Les prix des fournisseurs de liquidité sont utilisés pour créer des cotations d'achat ou de vente (flèche noire), puis le courtier transmet le prix obtenu à son client (flèche grise). Le client peut négocier à ces prix (flèche bleue), généralement par voie électronique en utilisant STP. La plateforme du courtier transmet ensuite la transaction au bureau de négociation (flèche verte).

Le centre de négociation décide comment gérer la transaction. Il peut accumuler des positions clients, ou bien disposer d'un volume suffisant pour sortir d'une position directement auprès de ses fournisseurs de liquidité (flèches orange).

Le centre de négociation peut également indiquer ses propres prix, puisqu'il détient lui-même les positions. Ces prix seront reflétés dans les cotations de ses clients (flèche rouge) ou des fournisseurs de liquidité (flèche jaune).

Non Dealing Desk : caractéristiques et fonctionnalités

La caractéristique la plus importante des courtiers forex Non Dealing Desk est le fait qu’ils offrent les meilleurs prix acheteur-vendeur du marché. Puisqu’ils ont accès à différents fournisseurs de liquidité, ils proposent des prix de marché à leurs clients moyennant une commission supplémentaire.

Les commissions sont la principale source de revenus de ces courtiers puisqu'ils n'ouvrent jamais leurs propres positions. Le spread bid-ask sera également variable car il dépendra des cotations de nombreux acteurs du marché.

Les modèles ECN et STP offrent les meilleurs prix. Cependant, les ECN ont accès à une gamme de prix beaucoup plus large que les STP et peuvent offrir des spreads acheteur-vendeur plus serrés que les STP. Puisque ce type de courtier offre le meilleur prix à ses clients, ils doivent facturer une commission puisqu'ils donnent la possibilité d'ouvrir des positions au prix du marché, sans majoration.

Le concept d’ECN et de STP est assez large et de nombreux courtiers peuvent affirmer qu’ils proposent le meilleur prix du marché. Il suffit d'être connecté à de nombreux clients qui accèdent à la plateforme et créent un réseau ECN, même s'il ne s'agit pas nécessairement de banques ou d'institutions financières de premier rang.

La définition ECN signifie que le courtier fait correspondre votre ordre pour trouver le meilleur prix auprès d'autres clients ou fournisseurs de liquidité.

Les banques n'offrent pas de liquidité avec de petites offres ou ne demandent pas de spreads pour de petites tailles de lots. La plupart de ces institutions financières ne proposent que des prix fermes pour des tailles de position minimales égales à $100 000 lots standard. Cela signifie que les courtiers ayant un réel accès aux teneurs de marché et à leur liquidité ne peuvent pas proposer de comptes permettant la négociation de petits lots. Si un courtier propose des comptes mini, micro ou en cents, généralement avec un effet de levier extrêmement élevé, il s'agit très probablement d'un bureau de négociation.

En règle générale, les courtiers à part entière proposent l'ouverture de compte avec un solde initial d'au moins $1000. Certains exigent des montants encore plus élevés, comme $5 000. L'effet de levier est également limité, dépassant rarement 10 pour 1. Ces tailles de compte sont nécessaires car les mini et micro lots ne sont généralement pas pris en charge ici.

Centre de transactions : caractéristiques et nuances

En règle générale, les centres de négociation offrent la possibilité d'échanger des lots mini, micro ou en centimes. Ces courtiers ont également accès aux teneurs de marché et aux fournisseurs de liquidité. Cependant, ils ne répercutent pas directement le prix sur leurs clients. Puisqu'ils ne facturent pas de commissions, ils s'appuient sur leurs clients' pertes pour réaliser des bénéfices, ainsi que des revenus provenant du spread.

Si un client négocie un lot suffisamment important, le courtier peut pourvoir sa position directement au prix du teneur de marché. Si un courtier a un client qui souhaite négocier 10 lots, il peut obtenir le meilleur prix et un spread minimum.

Lors de la négociation de petites positions, les centres de négociation ne peuvent pas fournir les prix des teneurs de marché. Dans ce cas, le courtier prend le côté opposé de la transaction. Ce faisant, ils accumulent également leurs clients' positions et profiter du spread.

Certains centres de négociation offrent un service plus personnalisé qui peut résoudre les problèmes des clients ou leur fournir une assistance plus compétente.

Avantages et inconvénients de chaque modèle

En termes de taille de spread, le modèle Non Dealing Desk reste inégalé. Ces courtiers peuvent s'appuyer sur le vaste réseau ECN de banques et d'autres acteurs du marché pour offrir le meilleur prix disponible à leurs clients. Cependant, une commission vous sera facturée pour chaque transaction. Les bureaux de négociation auront des spreads plus larges, mais ne vous factureront pas de commission supplémentaire.

Il existe de nombreuses contradictions concernant l'éventuel conflit d'intérêts d'un centre de négociation, où le courtier est la contrepartie des transactions du client. Si vous gagnez de l’argent grâce à vos transactions, le courtier perd de l’argent. C’est vrai jusqu’à un certain point. Parfois, un courtier peut faire correspondre votre transaction avec d’autres clients qui ont conclu des transactions dans la direction opposée.

Dealing center ou Non Dealing Desk : que choisir ?

Le marché des changes est le plus grand marché financier non réglementé au monde et il est peu probable que cette situation change de sitôt. La plupart des marchés financiers réglementés sont contrôlés par des bourses, où une surveillance et un audit étroits sont effectués à tout moment. Ici, les acteurs du marché et les investisseurs sont protégés par l’État.

Cependant, le meilleur choix pour un commerçant n’est peut-être pas le meilleur choix pour un autre. Ce problème doit être pris en compte dans le cadre de votre style de trading. Mais il y a trois facteurs principaux à considérer :

  • La taille de vos positions.
  • Fréquence des échanges.
  • Qualité de service.

Si vous êtes un petit commerçant de détail, vous n’avez pas d’autre choix que de vous adresser à un bureau de négociation. Le problème qui peut survenir ici concerne les requotes. Vous cliquez sur le bouton d'achat, seulement pour constater que le prix a évolué, généralement contre vous, et il vous est demandé si vous souhaitez toujours effectuer la transaction. Si cela se produit trop souvent, vous souhaiterez peut-être essayer un autre courtier.

La fréquence de vos transactions déterminera le montant que vous êtes prêt à payer pour les spreads. En règle générale, le spread varie en fonction des conditions du marché. La plupart des courtiers négociants ont tendance à avoir des spreads plus larges que les courtiers hors Dealing Desk. Cependant, il convient de rappeler les éventuelles commissions.

En fin de compte, les traders devraient choisir des courtiers bien réglementés. Les juridictions américaines, britanniques et européennes offrent un niveau de contrôle très élevé.

S'il ne fait aucun doute que les courtiers ECN offrent une meilleure transparence en matière de tarification et d'exécution des ordres, je dirais que le risque de fraude ou d'autres malhonnêtes de la part de la plupart des bureaux de négociation est une relique du passé et un mythe exagéré.

À long terme, un courtier bien établi souhaite que ses clients réussissent et continuent à négocier le plus longtemps possible. Qu'un courtier facture une commission ou réalise un profit sur le spread, il gagne toujours de l'argent sur ses clients' transactions, que ces transactions soient perdantes ou rentables.