Forex interbancario es un ámbito mayorista de divisas en el que los operadores de grandes instituciones bancarias comercian entre sí. Otros participantes del mercado, como los fondos de cobertura o las empresas comerciales que deciden participar en grandes operaciones, también forman parte del mercado interbancario.
El objetivo del mercado interbancario es proporcionar liquidez a otros participantes del mercado y obtener información sobre el flujo de dinero. Las grandes instituciones financieras pueden comerciar directamente entre sí o mediante plataformas electrónicas interbancarias de cambio de divisas. Electronic Broking Services (EBS) y Thomson Reuters Dealing son los principales competidores en este espacio y juntos representan a más de mil bancos.
El flujo comercial a través del mercado interbancario de divisas representa aproximadamente 50% de los $5 billones por día que se negocian en los mercados de divisas. Los participantes comerciales incluyen bancos comerciales, bancos de inversión, bancos centrales, así como fondos de inversión y corredores. Comprender las funciones de los diferentes actores del mercado interbancario puede ayudarle a obtener una comprensión más profunda de cómo interactúan entre sí los principales actores del mercado.
Las transacciones en el mercado interbancario se realizan directamente entre grandes instituciones financieras o a través de corredores que ejecutan transacciones para sus clientes. Algunos operadores realizan operaciones específicamente con fines especulativos, mientras que otros proporcionan liquidez o cubren los riesgos cambiarios.
Participantes en el mercado interbancario de divisas.
Los participantes en el mercado interbancario incluyen bancos comerciales, bancos de inversión, bancos centrales, fondos de cobertura y empresas comerciales. Con la excepción de los bancos centrales, que tienen un objetivo final diferente, la mayoría de los demás actores están en el mercado interbancario únicamente para obtener ganancias.
La mayor parte de esta liquidez fluye a través de aproximadamente diez a quince instituciones financieras. Los mayores actores del mercado interbancario son los bancos comerciales como Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland y Hong Kong Shanghai Bank.
El banco central proporciona liquidez participando en operaciones del mercado monetario. Los bancos centrales generalmente son vistos como prestamistas de último recurso, que otorgan préstamos a los bancos comerciales. Los bancos centrales también protegen el tipo de cambio de un país y son responsables de las reservas de divisas.
Las reservas de divisas forman parte del balance del banco central y se consideran un pasivo. Aunque los bancos centrales intentan evitar intervenir en el mercado de divisas, hay ocasiones en las que puede resultar necesario. Por ejemplo, cuando una moneda está bajo presión o su valor excede un nivel predeterminado, el banco central puede intervenir para mantener el tipo de cambio en equilibrio.
Cuando el banco central decide que es apropiado intervenir en el comercio de divisas, realizará una transacción con varios operadores primarios para maximizar el efecto de sus operaciones.
Los bancos comerciales, los bancos de inversión, las empresas comerciales y los fondos de cobertura suelen participar en el comercio interbancario de divisas como creadores de mercado. Un creador de mercado es un comerciante que determina el precio para otro comerciante. Los creadores de mercado están dispuestos a aceptar los riesgos asociados con mantener posiciones en un par de divisas durante un período de tiempo determinado.
Normalmente, una transacción interbancaria tiene sólo uno o dos agentes para cada par de divisas. Generalmente hay un intermediario interbancario primario y posiblemente un intermediario secundario. Cada región del mundo tiene un lugar donde hay un distribuidor principal que estará a cargo del par de divisas. Por ejemplo, un gran banco comercial tendrá un corredor de EUR/USD en Japón, Londres y Nueva York.
Estos distribuidores transfieren la cartera de flujo de pedidos de una región a otra a medida que la región anterior se vuelve menos líquida. Así, a las 15:00 hora de Londres, el operador EUR/USD transferirá sus obligaciones al operador de Nueva York. Las grandes instituciones financieras necesitan expertos para cada par de divisas, por lo que en lugar de 4 o 5 distribuidores que cubran 20 pares de divisas, lo más probable es que tengan 1 o 2 distribuidores para cada par.
Para operar en mercados emergentes, los operadores suelen centrarse en una región específica. Esto significa que puede haber 1 o 2 operadores que, por ejemplo, se centren en América del Sur y coticen tanto el peso chileno como el real brasileño.
Beneficio del precio de oferta y oferta
Los creadores de mercado obtienen ingresos comprando un par de divisas al precio de oferta y vendiéndolo al precio de demanda. Están tratando de ganar dinero con el diferencial interbancario de divisas. El diferencial es el precio al que los operadores están dispuestos a comprar un par de divisas, mientras que la oferta es el precio al que los operadores están dispuestos a vender un par de divisas.
Los creadores de mercado intentan obtener ganancias comprando según las ofertas y vendiendo según las ofertas mientras cubren el riesgo de su posición. En muchos casos, el operador necesitará mantener una posición durante un período prolongado, especialmente si el tamaño de la transacción es demasiado grande para cerrar una operación en particular de inmediato.
Si un operador tiene una posición larga en el EUR/USD y quiere deshacerse de él, es más probable que descargue su posición en divisas a un precio inferior al precio deseado.
Los operadores también conocen el mercado y esto también influye en el tipo de cambio interbancario. Si un operador cree que el tipo EUR/USD aumentará en las próximas horas, será más probable que espere hasta que el mercado alcance un determinado nivel de precios.
Otra razón por la que los creadores de mercado cotizan los tipos de cambio es para obtener información. Al proporcionar liquidez a los clientes y otros participantes del mercado, pueden realizar grandes operaciones que pueden mover el mercado. Este tipo de información puede resultar de gran utilidad porque en muchos casos esta información sólo está disponible para el creador de mercado.
Acceso a la profundidad del mercado
Un corredor interbancario suele tener miles de clientes en todo el mundo. Muchas de estas instituciones financieras tienen clientes que realizan transacciones y reciben asesoramiento sobre todos los aspectos de sus actividades. Por ejemplo, un gran banco comercial puede otorgar préstamos a un cliente, así como brindar asesoramiento sobre finanzas corporativas y banca de inversión en divisas. Al gestionar una amplia gama de servicios, un banco comercial puede atraer inversores para que trabajen con los clientes.
Estas instituciones también pueden proporcionar otros servicios de negociación, como transacciones de tipos de interés para swaps y swaps de incumplimiento crediticio. Las capacidades de comercio cruzado hacen del banco un lugar atractivo para negociar en el mercado interbancario de divisas.
Lo que es clave para un corredor de divisas interbancario es el acceso a la profundidad del mercado. La profundidad del mercado muestra al operador los diferentes niveles en los que los clientes desean poder entrar o salir de sus operaciones. A muchos de los clientes no les molesta intentar obtener todos los pips disponibles y pueden estar más interesados en realizar una operación o cubrir su posición en un determinado nivel.
La profundidad del mercado incluye no sólo el tipo de cambio específico al que se espera que se ejecute la orden, sino también el volumen de la transacción. Esta información es muy importante porque puede proporcionarle al operador información clave sobre los niveles de soporte y resistencia. Cada nivel muestra qué cliente está en una orden de compra o venta, así como el número de operaciones y el tamaño de la operación. Cada libro de órdenes es diferente y te muestra el volumen junto con el precio.
Al tener acceso a la profundidad del mercado, un operador interbancario puede utilizar esta información para ganar dinero.
Cuando los precios alcanzan un cierto nivel, el operador interbancario puede utilizar el libro de órdenes para determinar si el mercado soportará ese nivel o si el nivel se romperá y el precio seguirá moviéndose. Muchas veces los operadores interbancarios utilizarán líneas de soporte y resistencia o promedios móviles para ayudar a determinar si existe una confluencia técnica junto con su cartera de órdenes y la profundidad del mercado.
La información recopilada de los clientes también es clave para el éxito de las transacciones interbancarias. Por ejemplo, si un corredor tiene una gran operación con un fondo de cobertura, la dirección que se mueve el mercado después de su transacción puede ser diferente de la dirección que sigue el mercado si un cliente multinacional opera principalmente para cubrir su cartera.
Si un operador interbancario realiza una transacción importante con un cliente corporativo, puede suponer que la transacción no tenía como objetivo específico generar ingresos por transacción. De hecho, el operador en esta situación puede determinar que este tipo de transacción no moverá el mercado en una dirección particular durante un período de tiempo prolongado.
Por otro lado, si la operación la realiza un fondo de cobertura, el operador interbancario puede decidir que el fondo de cobertura sabe hacia dónde se dirige el mercado y utilizar esa información para obtener ganancias.
La mayoría de las veces, el operador interbancario intentará reducir los riesgos que asume. Antes de la crisis financiera de 2008, muchos operadores interbancarios podían negociar volúmenes significativos de divisas, tomando posiciones durante días, semanas o incluso meses. Hoy en día, las oportunidades para tomar posiciones largas han disminuido significativamente.
Riesgo de cambio de posición
Una vez que el distribuidor principal toma una posición, debe compensar su riesgo. En muchos casos, el riesgo no puede eliminarse inmediatamente y el operador debe recurrir a muchas contrapartes.
Hay dos plataformas principales que utilizan los operadores interbancarios. Uno de ellos es el sistema de negociación Reuters y el segundo es el servicio de corretaje electrónico. El sistema de mercado interbancario proporciona acceso únicamente a aquellos comerciantes que tienen suficiente solvencia para participar en el comercio electrónico.
El sistema se basa únicamente en las relaciones crediticias que las instituciones financieras han establecido entre sí. Cuantas más relaciones tenga un comerciante, más socios comerciales podrá celebrar acuerdos. Evidentemente, cuanto más grande es el banco, más relaciones tiene. Las relaciones crediticias se establecen entre departamentos de crédito, donde el monto de la deuda pendiente se expresa mediante un número determinado. Los bancos utilizan el Acuerdo de Distribuidor de Swaps Internacionales (ISDA) para definir sus relaciones de préstamos interbancarios.
Una crisis financiera es un ejemplo de un escenario en el que las cosas pueden salirse de control debido a un incumplimiento. Cuando empresas como Lehman Brothers quebraron, muchos clientes quedaron atrás, lo que generó una cascada de problemas. Por ejemplo, si Bank of America realizó una operación de $1 mil millones de EUR/USD con un cliente y cubrió esa exposición con Lehman, el riesgo de mercado asociado con esa operación fue cero porque las dos operaciones se compensan.
El riesgo crediticio, por otra parte, estaba en ambas partes y, desde que Lehman se declaró en quiebra, el Bank of America permaneció en una posición de riesgo de mercado, ya que ya no mantenía la cobertura de Lehman Brothers.
Los pares de divisas cruzados pueden crear problemas para los operadores interbancarios que comercian en grandes cantidades porque la mayoría de los sistemas electrónicos no ofrecen tipos cruzados. Si es un operador cruzado de EUR/JPY, deberá consultar el tipo de cambio interbancario para EUR/USD y el tipo de cambio USD/JPY para generar el tipo cruzado para EUR/JPY.
Los operadores interbancarios también trabajan mano a mano con muchas mesas de negociación de tipos de interés. Cuando un cliente quiere operar más allá del contado, puede obtener una tasa en la mesa de operaciones de tasas a plazo. Muchas veces, cuando un fondo de cobertura quiere negociar pero no quiere cerrar la posición dentro de dos días hábiles, realizará una transacción en moneda al contado y luego, una vez que se complete esa transacción, los clientes renovarán la posición para su entrega posterior.
Muchas mesas de negociación tienen un sistema de cotización automático que utilizan para las operaciones. El diferencial de oferta es fijo, pero puede modificarse cuando el mercado experimenta una mayor volatilidad.
Forex interbancario: conclusión
El objetivo de un operador interbancario es proporcionar liquidez a sus clientes. La mayor parte del volumen del mercado interbancario fluye a través de entre diez y quince de los mayores bancos comerciales y de inversión. El operador interbancario también recibe información importante. Tener datos detallados del mercado que reflejen las ofertas en un par de divisas puede ayudar a los operadores a tomar decisiones más informadas y generar ingresos adicionales.
Un creador de mercado competente debe comprar según la demanda y vender según la oferta, mientras cubre constantemente sus posiciones. Los operadores interbancarios se comunican entre sí a través de sistemas electrónicos y por teléfono. En muchos casos, el tamaño de la operación es demasiado grande para ser tratado por el sistema de negociación por una razón u otra.
Para tener acceso a la mayoría de los sistemas de negociación interbancaria, un banco debe ser considerado solvente. El crédito se determina fuera de una transacción interbancaria de compraventa de divisas y normalmente se firma un acuerdo ISDA.
