Der Markt für Staatsanleihen eines einzelnen Landes liefert in der Regel einen guten Hinweis auf dessen wirtschaftliche Gesundheit, ebenso wie die relative Bewertung einer Währung im Vergleich zu anderen wichtigen Währungen.
Darüber hinaus beeinflusst die Stärke von Anleihen tendenziell den Wert einer Währung, da große internationale Anleger ihr Geld tendenziell dort anlegen, wo sie die besten Anleihezinsen erzielen können. Dieser „große Geldfluss“ kann die Wechselkurse erheblich zu Gunsten von Währungen mit höheren Renditen verschieben.
Staatsanleihen, die in der Regel vom Hauptfinanzministerium eines Landes ausgegeben werden, spielen eine zentrale Rolle für den Wert der Währung eines Landes, da ihre Ausgabe tendenziell die Schuldenverpflichtungen der Regierung erhöht. Darüber hinaus wirken sich durchschnittliche Anleiherenditen und Bid-to-Cover-Verhältnisse direkt auf den Devisenmarkt aus.
Es ist sehr wichtig zu verstehen, wie sich Zinssätze und der Markt für Staatsanleihen auf die Bewertung einer Währung auswirken. Diese Faktoren werden von erfahrenen Händlern sorgfältig überwacht, um langfristige Trends zu ermitteln. Schwankungen bei US-Staatsanleihen, insbesondere bei den Renditen von Staatsanleihen, sind einer der Hauptfaktoren bei der Beurteilung der US-Dollar-Bewegungen, die viele unerfahrene Händler gerne ignorieren.
Ein Händler muss sich darüber im Klaren sein, dass Änderungen der Renditen von US-Staatsanleihen einen direkten Einfluss auf die Bewertung des US-Dollars haben. Zu wissen, wie sich die Renditen von Staatsanleihen und anderen Staatsanleihen auf die Bewertung ihrer jeweiligen Währungen auswirken, kann für Devisenhändler ein wirkungsvolles Instrument sein.
Was sind Staatsanleihen?
Anleihen sind Schuldtitel, die von Unternehmen und Regierungen genutzt werden können, um auf relativ niedrige Zinssätze für geliehene Mittel zuzugreifen. Im Vergleich zu anderen Kreditarten bieten Anleihen Regierungen und Unternehmen eine günstigere Kreditquelle.
In den Vereinigten Staaten gibt die Regierung Anleihen auf Bundes-, Landes- und Kommunalebene aus.
Der Emittent der Anleihe legt in der Regel die Konditionen der Kreditaufnahme fest, darunter die Laufzeit der Anleihe und die Höhe der regelmäßigen Zahlungen. Bei der anschließenden Anleiheauktion verpflichten sich die Anleger, einen bestimmten Preis für die Anleihe zu zahlen, der dann deren durchschnittliche Rendite bestimmt. Anleihekäufer erhalten in der Regel Kuponzahlungen, bei denen es sich im Wesentlichen um Zinsen auf den Betrag ihrer Investition handelt. Diese Zahlungen werden regelmäßig gezahlt, beispielsweise in Abständen von 30 Tagen, 60 Tagen, 90 Tagen, 120 Tagen, 3 Jahren, 5 Jahren, 10 Jahren und 30 Jahren.
Die Rendite einer Anleihe ist die jährliche effektive Rendite unter Berücksichtigung des für die Anleihe gezahlten Preises und der darauf zu zahlenden Kupons.
Darüber hinaus bezieht sich der Preis einer Anleihe auf den vom Käufer für die Anleihe gezahlten Betrag oder deren aktuelle Marktbewertung, während der Kupon einer Anleihe den Zinsbetrag darstellt, den der Anleihekäufer regelmäßig vom Anleiheemittenten für die Nutzung zahlt der Anleihe.
Beachten Sie, dass der Preis einer Anleihe umgekehrt proportional zu ihrer Rendite ist. Wenn der Preis einer Anleihe steigt, sinkt die Rendite, und wenn der Preis einer Anleihe fällt, steigt die Rendite. Dies ist ein wichtiges Konzept für Händler.
Wenn Anleger Anleihen pessimistisch gegenüberstehen, steigen in der Regel die Anleiherenditen und implizieren höhere zukünftige Zinssätze, die typisch für den US-Dollar sind. Wenn die Stimmung optimistisch ist, sinken die Renditen und deuten auf niedrigere zukünftige Zinssätze hin, was typischerweise dazu führt, dass der US-Dollar an Wert verliert.
US-Regierungsanleihen, -Scheine und -Anleihen
Betrachten Sie US-Staatsanleihen und -Anleihen, deren Renditen tendenziell den größten Einfluss auf die wichtigsten Währungspaare des Devisenmarktes haben, einschließlich des US-Dollars. Im Allgemeinen haben Schuldverschreibungen eine Laufzeit von einem Jahr oder weniger, Schuldverschreibungen haben eine Laufzeit von zwei bis zehn Jahren und Anleihen haben eine Laufzeit von zehn bis dreißig Jahren.
Darüber hinaus müssen einige weitere anleihenbezogene Begriffe definiert werden. Auf dem Rentenmarkt bedeutet der Begriff „Nullkupon“, dass für ein Schuldinstrument keine Kupons gezahlt werden. Solche Vermögenswerte werden zu einem Wert verkauft, der unter ihrem „Nennwert“ liegt.
Wenn beispielsweise ein Schatzwechsel einen Nennwert von $1.000 hat, zahlt der Anleger weniger als den Nennwert für die Anleihe und erhält dann bei Fälligkeit den vollen Betrag von $1.000, ohne Kuponzahlungen zu erhalten. Wenn bei einem Schatzwechsel mit einer Laufzeit von sechs Monaten der ursprünglich für das Instrument gezahlte Betrag 98 Prozent des Nennwerts oder $980 betrug, dann wäre der Gewinn von $1.000 minus $980 oder $20 eine jährliche Rendite von vier Prozent, ohne Interesse. .
Schatzwechsel haben die kürzesten Laufzeiten und werden immer als Nullkuponinstrumente verkauft, im Gegensatz zu Schatzwechseln und Anleihen mit längeren Laufzeiten und Kuponzahlungen. Darüber hinaus werden die Zinssätze für Staatsanleihen als Prozentsatz des Nennwerts für langfristige Schuldtitel mit Kuponzahlungen bestimmt, wie dies typischerweise bei Schatzanweisungen und Anleihen der Fall ist. Diese Kupons werden über die Laufzeit des Finanzinstruments regelmäßig gezahlt und führen zu einem bestimmten effektiven Zinssatz oder einer bestimmten effektiven Rendite, die mit den vorherrschenden Marktzinssätzen für ähnliche Zeiträume verglichen werden kann.
Das US-Finanzministerium gibt in der Regel Kupons für seine Anleihen bekannt, bevor eine Anleiheauktion stattfindet. Dies geschieht, damit Anleger über den Betrag entscheiden können, den sie für die Anleihe zahlen möchten. Wenn das Finanzministerium einen Kupon zu den geltenden Zinssätzen zahlt, können Anleger die Anleihen erhöhen und sogar über dem Nennwert bieten, beispielsweise 101 oder 102.
Wie wird sich dies auf den Devisenmarkt auswirken? Wenn ausländische Investoren planen, US-Staatsanleihen auf einer Auktion zu kaufen, müssen sie für den Kauf der Anleihen auch US-Dollar kaufen. Dies ist der Hauptgrund dafür, dass bei „Risikoaversion“ in Zeiten geopolitischer Unruhen US-Staatsanleihen aufgekauft werden, weil sie als so sichere Anlage gelten und Anleger dafür US-Dollar kaufen. Aufgrund der gestiegenen Nachfrage steigt der Wert des US-Dollars gegenüber den Währungen anderer Länder.
Wenn sich hingegen die Mentalität internationaler Anleger in Richtung erhöhter Risikobereitschaft verschiebt, wird die Einschätzung des Preises von US-Staatsanleihen pessimistisch sein und zu einem Anstieg führen. Dies liegt daran, dass solche Anleger Instrumente bevorzugen, die die höchste Rendite bieten, und solche Instrumente in der Regel auf andere Währungen als den US-Dollar lauten.
Währungen, die von Anlegern mit höherer Risikobereitschaft häufig bevorzugt werden, sind Hochzinswährungen wie der neuseeländische und der australische Dollar. Diese Währungen bieten höhere Zinssätze, die das Risiko einer Abwertung ihrer Landeswährungen ausgleichen. Die höheren Renditen dieser Währungen und ihrer Staatsanleihen sind eine Art Ausgleich für die Übernahme zusätzlicher Risiken.
In risikoreichen Umgebungen neigen Anleger dazu, ihr Geld zu schützen. Die Währungen der Wahl in dieser Zeit sind die sogenannten „sicheren Häfen“-Währungen, zu denen der US-Dollar, der Schweizer Franken und der japanische Yen gehören.
Nachfrage nach Staatsanleihen bei Auktion
Ein wichtiger Maßstab für die Nachfrage nach US-Schatzwechseln, -Schuldverschreibungen und -Anleihen ist das „Bid-to-Cover-Verhältnis“. Das Geld-Brief-Verhältnis berücksichtigt stets das Volumen der von Anlegern gebotenen Anleihen im Verhältnis zum Volumen der tatsächlich zum Verkauf angebotenen Schuldtitel. Wenn das Finanzministerium beispielsweise $10 Milliarden an Schatzwechseln auf einer Auktion zum Verkauf anbietet und Anleger für $15 Milliarden bieten, dann wäre das Bid-to-Cover-Verhältnis 1,5.
Ein hohes Bid-to-Cover-Verhältnis bedeutet, dass die Auktion erfolgreich war, und dies kommt in der Regel der betreffenden Währung zugute, da Anleger diese Währung kaufen müssen, um die Anleihen zu kaufen, auf die sie bieten. Diese wichtigen Informationen werden nach allen großen Treasury-Auktionen sowie Anleiheauktionen in anderen Ländern veröffentlicht.
Typischerweise wird der Erfolg einer Treasury-Auktion daran gemessen, wie das Bid-to-Cover-Verhältnis der aktuellen Auktion im Vergleich zu früheren Auktionen abschneidet. Wenn eine Auktion frühere Auktionen mit einem höheren Bid-to-Cover-Verhältnis deutlich übertraf, gilt die Auktion als Erfolg.
Einige Analysten halten eine Treasury-Auktion für äußerst erfolgreich, wenn sie ein Bid-to-Cover-Verhältnis von 2,0 oder mehr aufweist. Darüber hinaus deutet ein negatives Preis-Angebots-Verhältnis auf eine geringe Nachfrage hin. Dies könnte dazu führen, dass die USA am Devisenmarkt schwächer werden, da weniger ausländische Investoren Dollar kaufen.
Wie wirken sich die Preise von Staatsanleihen auf den Wert von Währungen aus?
Staatsanleihen weisen tendenziell niedrigere Renditen auf als andere Anlagewerte wie Aktien. Denn die Kuponzahlungen bei Staatsanleihen sind nahezu garantiert und gelten daher als sehr sichere Anlage.
Vor diesem Hintergrund besteht für Unternehmensanleihen und Staatsanleihen einiger instabilerer Unternehmen möglicherweise ein erhebliches Risiko, dass sie ihre Kuponzahlungen oder sogar die Kapitalrückzahlung nicht leisten können.
Wenn Risikoaversion zu einer „Flucht in Qualität“ führt, neigen solche Anleger dazu, US-Staatsanleihen zu kaufen, und ihre Renditen sinken im Vergleich zu anderen Anleihen auf den Finanzmärkten. Wenn dies geschieht, steigt der Wert des US-Dollars und der relative Wert anderer Währungen sinkt normalerweise.
Als Beispiel dafür, wie sich die Bewertung einer Währung auf die Preise ihrer entsprechenden Staatsanleihen bei der Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsdaten auswirkt, betrachten Sie die Beziehung zwischen der 10-jährigen US-Schatznote und dem US-Dollar.
Nach der Veröffentlichung deutlich besser als erwarteter Daten zu US-Einzelhandelsumsätzen tendiert der Markt für 10-jährige Staatsanleihen zu einem starken Rückgang, was die Anleiherenditen in die Höhe treibt.
Höhere Anleiherenditen weisen auf das Risiko höherer Zinsen in den USA hin. Darüber hinaus ziehen Hochzinsanleihen ausländische Investoren an, die ihre Landeswährung verkaufen, um den US-Dollar für den Kauf der Anleihen zu kaufen. Dies führt dazu, dass der US-Dollar gegenüber diesen Währungen steigt.
Wie im vorherigen Beispiel erwähnt, können die Zinssätze für Staatsanleihen, die sich in den Renditen der Staatsanleihen widerspiegeln, einen erheblichen Einfluss auf den Wert des US-Dollars haben. Die folgende Grafik zeigt die typischerweise starke Korrelation der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen mit dem US-Dollar im Verhältnis zum japanischen Yen-Wechselkurs:
Die Grafik zeigt auch, dass mit steigender Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen auch der USD/JPY-Wechselkurs steigt. Wenn umgekehrt die Anleiherenditen sinken, sinkt normalerweise auch das USD/JPY-Verhältnis. Dies unterstreicht die positive Korrelation zwischen den Zinssätzen von Staatsanleihen und dem Wert des US-Dollars, der in diesem Fall 0,61 beträgt.
Anleihen-Spreads, Zinsdifferenzen und Carry Trades
Staatsanleihen spielen eine bedeutende Rolle auf dem Devisenmarkt. Angesichts des verbesserten Zugangs zu internationalen Märkten und der zunehmenden Unterschiede bei den Anleiherenditen und Zinssätzen bleiben Hedgefondsmanager offen für Investitionen in Länder mit höheren Renditen.
Betrachten Sie als Beispiel für einen Carry Trade eine Situation, in der die höheren Zinssätze in Australien fünf Prozent betragen und die Zinssätze in den Vereinigten Staaten weniger als zwei Prozent betragen. Dieser erhebliche Zinsunterschied legt eine Anlagestrategie nahe, die sich die Renditeunterschiede zwischen den beiden großen Volkswirtschaften zunutze macht.
Die erfolgreichsten Carry Trades haben einen positiven Zinssatz oder Carry, bei dem eine Währung mit einem höheren Zinssatz gekauft und eine Währung mit einem niedrigeren Zinssatz verkauft wird. Und kombiniert auch direktionale Trendstrategien, die über den erwarteten Anlagehorizont hinweg die Währung mit dem höheren Zinssatz bevorzugen.
Durch die Kombination dieser beiden günstigen Bedingungen wird die Richtung der Long-Währung ausgenutzt, wenn ein Handel mit einer Short-Position in einer Währung mit niedrigem Zinssatz finanziert wird. Dies hat für einige Händler zu enormen Gewinnen geführt, wie im Jahr 2000 zu sehen war, als diejenigen, die den australischen Dollar gegen den US-Dollar kauften, Long-Positionen eingingen.
Als sich im Jahr 2000 der Abstand zwischen dem US-Dollar und dem australischen Dollar zu vergrößern begann, begann der australische Dollar innerhalb weniger Monate zu steigen. Dann betrug die Zinsdifferenz 2,51 TP3T zugunsten des australischen Dollars, was über drei Jahre zu einem Anstieg des Währungspaars AUDUSD um +371 TP3T führen wird. Zusätzlich zu den Handelsgewinnen auf der Währungsposition erhielten Anleger auch tägliche Zinsen auf den Carry Trade.
Neben dem AUDUSD wurden häufig auch der niedriger verzinsliche Schweizer Franken und der japanische Yen zur Handelsfinanzierung genutzt, die an die hochverzinslichen australischen und neuseeländischen Dollar gekoppelt waren. Besonders profitabel war der Carry Trade im Jahr 2007, als die Rendite japanischer Anleihen nur ein halbes Prozent betrug und die Rendite australischer Anleihen 8,25 Prozent erreichte.
Bis zur Weltwirtschaftskrise im Jahr 2008 hatte sich der internationale Anleihemarkt deutlich erholt. Viele Länder begannen, die Zinssätze zu senken, was zur Auflösung von Carry-Trade-Positionen führte, was den australischen und neuseeländischen Dollar erheblich unter Druck setzte.
Die Popularität der Carry-Trade-Strategie hat in den letzten Jahren aufgrund der Einengung der Renditespannen wichtiger Währungen deutlich abgenommen. Allerdings nutzen einige Hedgefonds, Investmentbanken und andere Finanzinstitute immer noch Zinsunterschiede aus, indem sie Carry Trades eingehen, wenn sie glauben, dass die finanziellen Bedingungen für die Erzielung stabiler Erträge stimmen.
