السندات الحكومية والعملات الأجنبية: ما الذي يحتاج المتداول إلى معرفته؟

عادة ما يوفر سوق السندات الحكومية لدولة ما مؤشرا جيدا على صحتها الاقتصادية، كما هو الحال مع التقييم النسبي للعملة مقارنة بالعملات الرئيسية الأخرى.

بالإضافة إلى ذلك، تميل قوة السندات إلى التأثير على قيمة العملة، حيث يميل كبار المستثمرين الدوليين إلى وضع أموالهم حيث يمكنهم الحصول على أفضل أسعار السندات. ومن الممكن أن يؤدي هذا التدفق من "الأموال الكبيرة" إلى تحويل أسعار الصرف بشكل كبير لصالح العملات ذات العائد الأعلى.

وتلعب السندات الحكومية، التي تصدرها عادة الخزانة الرئيسية للدولة، دورا مركزيا في قيمة عملة الدولة لأن إصدارها يميل إلى زيادة التزامات ديون الحكومة. بالإضافة إلى ذلك، يؤثر متوسط عائدات السندات ونسب العرض إلى التغطية بشكل مباشر على سوق الفوركس.

إن فهم كيفية تأثير أسعار الفائدة وسوق السندات الحكومية على تقييم العملة أمر مهم للغاية. تتم مراقبة هذه العوامل بعناية من قبل المتداولين ذوي الخبرة لتحديد الاتجاهات طويلة المدى. تعد التقلبات في سندات الخزانة الأمريكية، وخاصة عوائد سندات الخزانة، أحد العوامل الرئيسية في تقييم تحركات الدولار الأمريكي والتي يميل العديد من المتداولين المبتدئين إلى تجاهلها.

يجب على المتداول أن يدرك أن التغيرات في عوائد سندات الخزانة الأمريكية لها تأثير مباشر على تقييم الدولار الأمريكي. إن معرفة كيفية تأثير عوائد سندات الخزانة وعوائد السندات الحكومية الأخرى على تقييم عملاتها يمكن أن يكون أداة قوية لمتداولي العملات.

ما هي السندات الحكومية؟

السندات هي أدوات دين يمكن للشركات والحكومات استخدامها للوصول إلى أسعار فائدة منخفضة نسبيًا على الأموال المقترضة. توفر السندات للحكومات والشركات مصدرًا أرخص للاقتراض مقارنة بأنواع القروض الأخرى.

في الولايات المتحدة، تصدر الحكومة سندات على المستوى الفيدرالي ومستوى الولايات والبلديات.

وعادة ما يحدد مصدر السند شروط الاقتراض، والتي تشمل فترة استحقاق السند ومبلغ الدفعات الدورية. وفي مزاد السندات اللاحق، يوافق المستثمرون على دفع سعر معين للسند، والذي يحدد بعد ذلك متوسط عائده. عادةً ما يحصل مشترو السندات على مدفوعات قسيمة، وهي في الأساس فائدة على مبلغ استثمارهم. يتم دفع هذه الدفعات بشكل دوري، على سبيل المثال، على فترات 30 يومًا، و60 يومًا، و90 يومًا، و120 يومًا، و3 سنوات، و5 سنوات، و10 سنوات، و30 عامًا.

عائد السند هو العائد الفعلي السنوي، مع الأخذ في الاعتبار السعر الذي تم دفعه للسند والكوبونات التي يجب دفعها عليه.

بالإضافة إلى ذلك، يشير سعر السند إلى المبلغ الذي يدفعه المشتري مقابل السند، أو تقييمه الحالي في السوق، في حين أن القسيمة على السند هي مقدار الفائدة التي يدفعها مشتري السند بشكل دوري من قبل مصدر السند مقابل الاستخدام. من السند.

لاحظ أن سعر السند يرتبط عكسيا بعائده. عندما يرتفع سعر السند، ينخفض العائد، وعندما ينخفض سعر السند، يرتفع العائد. هذا مفهوم مهم للتجار.

عادة، إذا كان المستثمرون متشائمون بشأن السندات، فإن عوائد السندات سوف ترتفع مما يعني ارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل، وهو أمر نموذجي بالنسبة للدولار الأمريكي. إذا كانت المعنويات صعودية، تنخفض العائدات وتشير إلى انخفاض أسعار الفائدة المستقبلية، مما يؤدي عادة إلى فقدان الدولار الأمريكي قيمته.

ملاحظات الحكومة الأمريكية والفواتير والسندات

ولنتأمل هنا سندات وسندات الخزانة الأمريكية، التي تميل عوائدها إلى التأثير الأكبر على أزواج العملات الرئيسية في سوق الصرف الأجنبي، بما في ذلك الدولار الأمريكي. بشكل عام، السندات لها فترات استحقاق لمدة سنة واحدة أو أقل، والأوراق المالية لها فترات استحقاق من سنتين إلى عشر سنوات، والسندات لها فترات استحقاق من عشر إلى ثلاثين سنة.

بالإضافة إلى ذلك، هناك حاجة إلى تعريف العديد من المصطلحات الإضافية المتعلقة بالسندات. في سوق السندات، يعني مصطلح "القسيمة الصفرية" أنه لا يتم دفع أي كوبونات على أداة الدين. وتباع هذه الأصول بقيمة أقل من "القيمة الاسمية".

على سبيل المثال، إذا كانت فاتورة الخزانة تحتوي على مبلغ افتراضي قدره $1,000، فسيدفع المستثمر أقل من القيمة الاسمية للسند ثم يحصل على $1,000 بالكامل عند الاستحقاق دون تلقي أي دفعات قسيمة. بالنسبة لسندات الخزانة لمدة ستة أشهر، إذا كان المبلغ الأصلي المدفوع للأداة هو 98 بالمائة من القيمة الاسمية، أو $980، فإن الربح $1000 ناقص $980، أو $20، سيكون عائدًا سنويًا قدره أربعة بالمائة، باستثناء اهتمام. .

تتمتع سندات الخزانة بأقصر فترات استحقاق ويتم بيعها دائمًا كأدوات بدون قسيمة، على عكس سندات الخزانة والسندات التي لها فترات استحقاق أطول ومدفوعات كوبونات. بالإضافة إلى ذلك، يتم تحديد أسعار الفائدة على السندات الحكومية كنسبة مئوية من القيمة الاسمية لأدوات الدين طويلة الأجل التي لها مدفوعات قسيمة، كما هو الحال عادة مع سندات الخزانة والسندات. يتم دفع هذه القسائم بشكل دوري على مدار عمر الأداة المالية وينتج عنها معدل فائدة فعلي محدد أو عائد يمكن مقارنته بأسعار الفائدة السائدة في السوق لفترات مماثلة.

تعلن وزارة الخزانة الأمريكية عادة عن كوبونات على سنداتها قبل إجراء مزاد السندات. ويتم ذلك حتى يتمكن المستثمرون من تحديد المبلغ الذي يريدون دفعه مقابل السندات. إذا دفعت وزارة الخزانة قسيمة بأسعار الفائدة السائدة، فيمكن للمستثمرين المزايدة على السندات وحتى المزايدة أعلى من القيمة الاسمية، مثل 101 أو 102.

كيف سيؤثر ذلك على سوق الصرف الأجنبي؟ إذا كان المستثمرون الأجانب يخططون لشراء سندات الخزانة الأمريكية في المزاد، فسيحتاجون أيضًا إلى شراء الدولار الأمريكي لشراء السندات. هذا هو السبب الرئيسي وراء شراء سندات الخزانة الأمريكية أثناء "النفور من المخاطرة" في أوقات الاضطرابات الجيوسياسية لأنها تعتبر استثمارًا آمنًا ويشتري المستثمرون الدولار الأمريكي للقيام بذلك. وبالتالي ترتفع قيمة الدولار الأمريكي مقارنة بعملات الدول الأخرى بسبب زيادة الطلب عليه.

وبدلاً من ذلك، عندما تتحول عقلية المستثمرين الدوليين نحو زيادة الرغبة في المخاطرة، فإن النظرة إلى أسعار سندات الخزانة الأمريكية ستكون هبوطية وتؤدي إلى ارتفاعها. وذلك لأن هؤلاء المستثمرين سيكون لديهم تفضيل لشراء الأدوات التي تقدم أعلى عائد، وعادة ما تكون هذه الأدوات مقومة بعملات أخرى غير الدولار الأمريكي.

العملات التي يفضلها المستثمرون الذين لديهم شهية أعلى للمخاطرة هي العملات ذات العائد المرتفع مثل الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي. وتقدم هذه العملات أسعار فائدة أعلى، مما يعوض خطر انخفاض قيمة عملاتها الوطنية. وتعتبر العوائد المرتفعة على هذه العملات وسنداتها الحكومية بمثابة شكل من أشكال التعويض عن تحمل مخاطر إضافية.

في البيئات عالية المخاطر، يميل المستثمرون إلى الرغبة في حماية أموالهم. العملات المفضلة خلال هذه الفترة هي ما يسمى بعملات "الملاذ الآمن"، والتي تشمل الدولار الأمريكي والفرنك السويسري والين الياباني.

الطلب على السندات الحكومية في المزاد

المقياس الرئيسي للطلب على سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية والسندات هو "نسبة العرض إلى التغطية". تأخذ نسبة العرض والطلب دائمًا في الاعتبار حجم السندات التي قدمها المستثمرون مقابل حجم سندات الدين المعروضة للبيع بالفعل. على سبيل المثال، إذا عرضت وزارة الخزانة $10 مليار من أذون الخزانة للبيع في المزاد، وقدم المستثمرون عرضًا مقابل $15 مليار، فإن نسبة العرض إلى التغطية ستكون 1.5.

تعني نسبة العرض إلى التغطية المرتفعة أن المزاد كان ناجحًا، وهذا سيفيد عادةً العملة المعنية نظرًا لأن المستثمرين سيحتاجون إلى شراء تلك العملة من أجل شراء السندات التي يعرضون عليها. يتم نشر هذه المعلومات المهمة بعد جميع مزادات الخزانة الكبرى، بالإضافة إلى مزادات السندات في البلدان الأخرى.

عادةً، يتم الحكم على نجاح مزاد الخزينة من خلال مقارنة نسبة العرض إلى التغطية للمزاد الحالي مع المزادات السابقة. إذا تفوق أداء المزاد بشكل كبير على المزادات السابقة مع ارتفاع نسبة العرض إلى التغطية، فسيتم اعتبار المزاد ناجحًا.

يعتبر بعض المحللين أن مزاد الخزانة يكون ناجحًا للغاية إذا كانت نسبة العرض إلى التغطية تبلغ 2.0 أو أكثر. بالإضافة إلى ذلك، تشير نسبة العرض إلى السعر السلبية إلى انخفاض الطلب. وقد يؤدي هذا إلى إضعاف الولايات المتحدة في سوق الصرف الأجنبي حيث يشتري عدد أقل من المستثمرين الأجانب الدولار.

كيف تؤثر أسعار السندات الحكومية على قيمة العملات؟

تميل السندات الحكومية إلى أن تكون ذات عوائد أقل من الأصول الاستثمارية الأخرى مثل الأسهم. وذلك لأن مدفوعات القسيمة على أدوات السندات الحكومية مضمونة تقريبًا، مما يجعلها تعتبر استثمارًا آمنًا للغاية.

ونظراً لهذا، فإن سندات الشركات والسندات التي تصدرها بعض الشركات الأكثر اهتزازاً من قبل الحكومات قد تكون معرضة بشكل كبير لخطر التخلف عن سداد مدفوعات القسيمة أو حتى سداد أصل القرض.

وعندما يؤدي النفور من المخاطرة إلى "الهروب إلى الجودة"، يميل هؤلاء المستثمرون إلى شراء سندات الحكومة الأمريكية وتنخفض عائداتهم مقارنة بالسندات الأخرى في الأسواق المالية. وعندما يحدث هذا، ترتفع قيمة الدولار الأمريكي وتنخفض عادة القيمة النسبية للعملات الأخرى.

وكمثال على كيفية ارتباط تقييم العملة بأسعار السندات الحكومية المقابلة لها عند إصدار البيانات الاقتصادية الرئيسية، فكر في العلاقة بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات والدولار الأمريكي.

وفي أعقاب صدور بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية التي جاءت أفضل بكثير من المتوقع، تميل سوق سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى الانخفاض بشكل حاد، مما يدفع عائدات السندات إلى الارتفاع.

ويشير ارتفاع عائدات السندات إلى خطر ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، تجذب السندات ذات العائد المرتفع المستثمرين الأجانب الذين يبيعون عملتهم المحلية لشراء الدولار الأمريكي لشراء السندات. وهذا يؤدي إلى ارتفاع الدولار الأمريكي مقابل هذه العملات.

كما لوحظ في المثال السابق، يمكن أن يكون لأسعار الفائدة على السندات الحكومية المنعكسة في عوائد سندات الخزانة تأثير كبير على قيمة الدولار الأمريكي. يوضح الرسم البياني التالي الارتباط القوي عادة بين عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مع الدولار الأمريكي مقارنة بسعر صرف الين الياباني:

يظهر الرسم البياني أيضًا أنه مع ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، هناك ارتفاع مماثل في سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني. على العكس من ذلك، عندما تنخفض عائدات السندات، ينخفض الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USD/JPY) أيضًا. وهذا يسلط الضوء على الارتباط الإيجابي بين أسعار السندات الحكومية وقيمة الدولار الأمريكي، والتي تبلغ في هذه الحالة 0.61.

فروق أسعار السندات، وفروق أسعار الفائدة، وتداولات المناقلة

تلعب السندات الحكومية دورًا مهمًا في سوق الصرف الأجنبي. ومع زيادة الوصول إلى الأسواق الدولية وزيادة الاختلافات في عوائد السندات وأسعار الفائدة، يظل مديرو صناديق التحوط منفتحين على الاستثمار في البلدان ذات العائدات المرتفعة.

وكمثال على تجارة المناقلة، فكر في الحالة التي تكون فيها أسعار الفائدة المرتفعة في أستراليا خمسة بالمائة وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة أقل من اثنين بالمائة. يشير هذا الاختلاف الكبير في أسعار الفائدة إلى استراتيجية استثمارية تستفيد من الفرق في العائد بين الاقتصادين الرئيسيين.

إن أكثر عمليات التداول المحمولة نجاحًا لها معدل فائدة إيجابي أو حمل، والذي يتضمن شراء عملة بسعر فائدة أعلى وبيع عملة بسعر فائدة أقل. ويجمع أيضًا بين استراتيجيات الاتجاه الاتجاهي التي تفضل العملة ذات سعر الفائدة المرتفع على مدى أفق الاستثمار المتوقع.

إن الجمع بين هذين الشرطين المناسبين سوف يستفيد من اتجاه العملة التي يتم الاحتفاظ بها لفترة طويلة عند تمويل التجارة بمركز قصير بعملة ذات سعر فائدة منخفض. وقد أدى ذلك إلى تحقيق أرباح ضخمة لبعض المتداولين، كما حدث في عام 2000 عندما قام هؤلاء بالتداول على الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي.

عندما بدأ الفارق بين الدولار الأمريكي والدولار الأسترالي في الاتساع في عام 2000، بدأ الدولار الأسترالي في الارتفاع في غضون بضعة أشهر. ثم كان الفرق في أسعار الفائدة 2.5% لصالح الدولار الأسترالي، والذي سيؤدي على مدى ثلاث سنوات إلى زيادة زوج العملات AUDUSD بمقدار +37%. بالإضافة إلى أرباح التداول على مركز العملة، تلقى المستثمرون أيضًا فائدة يومية على تجارة المناقلة.

بالإضافة إلى الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأميركي، تم أيضًا استخدام الفرنك السويسري والين الياباني منخفضي العائد، اللذين تم ربطهما بالدولار الأسترالي والنيوزيلندي ذي العائد المرتفع، في كثير من الأحيان لتمويل الصفقات. وكانت تجارة المناقلة مربحة بشكل خاص في عام 2007، عندما كانت عائدات السندات اليابانية منخفضة بما يصل إلى نصف في المائة، وبلغت عائدات السندات الأسترالية 8.25 في المائة.

وبحلول وقت الأزمة الاقتصادية العالمية في عام 2008، كانت سوق السندات الدولية قد تعززت بشكل كبير. بدأت العديد من الدول في خفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى تفكيك مراكز تجارة المناقلة، مما وضع ضغوطًا كبيرة على الدولارين الأسترالي والنيوزيلندي.

انخفضت شعبية استراتيجية تجارة المناقلة بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة بسبب تضييق فروق عوائد العملات الرئيسية. ومع ذلك، لا تزال بعض صناديق التحوط والبنوك الاستثمارية والمؤسسات المالية الأخرى تستفيد من فروق أسعار الفائدة من خلال الدخول في صفقات حمل عندما تعتقد أن الظروف المالية مناسبة لتوليد دخل مستقر.